今年重点投资中短期信用债公开

2012年债基冠军、万家基金固定收益投资总监 邹昱 社会融资总量范围扩大和外部资金流入，这些资金对于债券市场有很强的配置需求。货币宽松也可能改变市场资金的风险偏好，权益类表现或更加突出，债券略逊权益类。

2013年是邹昱进入万家基金管理公司的第五年。作为万家固定收益部的领军人物，邹昱经过多年在固定收益投资领域的历练，投资理念日益成熟，投资心态也更平和。面对2013年的债券市场，邹昱认为，虽然权益类资产相对债券类更有吸引力，但是全年来看，债券投资依然能够给投资者提供可观的稳健回报。

打造绝对收益理念

2012年邹昱管理的万家添利收益为16.5%，位列全部债券基金第一名，万家基金旗下债券基金平均收益率也超过10%，在全部基金管理公司中业绩优良，(,)、、万家稳健增利、万家增强债等产品都取得了不错的业绩表现。谈到近期最新推出的万家一年定期开放债基，邹昱表示，万家基金今年对固定收益产品提出“绝对收益”的考核目标，而这也确是未来固定收益产品的发展方向，给投资者提供绝对收益，跟银行一年期定存和一年期银行理财产品相比，收益率更具有吸引力，是投资者在这两类产品之外的又一选择。

债市能提供稳健收益

对今年的债券市场，邹昱认为，债券市场很难延续2012年的趋势性行情，2013年权益类市场表现可能更胜一筹。对此，邹昱从三个方面进行了。第一，从宏观经济基本面来看，去年四季度经济开始企稳并出现反弹，逐步出现弱复苏迹象，虽然近两个月来各项数据环比增长停滞，但预计4月份开工旺季会有所体现。“到时会看到投资等数据各项环比增长，经济延续复苏和反弹以及市场对未来的预期改善，对今年债券市场形成利空。因为，宏观经济和债券市场走向是反向关系，利率下跌时债券市场上涨，但今年利率没有整体向下的驱动力，债券市场不会出现2012年大幅上涨的行情。”

第二，邹昱认为，2013年资金面依然宽松，释放流动性、社会融资总量规模扩大以及外部资金流入等，决定今年的资金面不会紧张。这些资金对债券市场有很强的配置需求。随着经济回暖，货币宽松也可能改变市场资金的风险偏好，权益类表现或更加突出，债券略逊权益类。

另外，从债券市场现有估值水平看，也不具有明显的吸引力，平均收益下落。综合来看，2013年债券市场出现趋势性行情可能较小。

不过，邹昱对债券市场其实不悲观。可以看到，社会融资总量增速仍将维持一定速度，货币政策保持中性偏宽松，各类银行表外资产、自管、保险自管、等对低风险的债券品种仍然有很强的配置需求。“从近期官方的各项表态看，政府还会支持影子银行,仅商业银行的资产已有130多万亿，单凭银行的能力已不能支持，必须通过其他渠道将资金引入实体经济。政府对影子银行的监管更多的是监控高风险配置，因此，今年资金配置会加大对低风险资产的配置。导致债券需求依然非常强，虽然不会大幅上涨，仍然能提供稳定收益。”

谈到近期最新推出的万家一年定期开放债基，邹昱表示，万家基金今年对固定收益产品提出“绝对收益”的考核目标，而这也是未来固定收益产品的发展方向，给投资者提供绝对收益，跟银行一年期定存和一年期银行理财产品相比，收益率更具有吸引力，是投资者在这两类产品以外的又一选择。

高度看好中短期信用债

具体的品种方面，邹昱最看好中短期信誉债，利率品种不会有太大机会。他分析指出，信誉债目前的票息水平和影子银行资金本钱存在较高的利差，这使得信誉债成为银行最受关注的品种。不过，信用债之间也存在分化，不同品种的信誉债之间息差最高可到2%，因此还需要精挑细选。他更看好期限在5年以内的中短期债券品种，这是因为资金推动对整体债券市场影响最大的是中短期债券，债市回调，这些品种因为遭到巨量资金的追捧，下跌空间也不会很大。

邹昱特别提出，今年最大的不确定来自，尤其是下半年，通胀的影响将会更大。“三四月份将是非常重要的时间窗口，前面两个月受到资金面宽松、股市估值低、经济企稳等因素影响，债市和股市都会比较好。但三四月份、结束之后，各项政策是不是符合预期，市场会给出判断和验证，一旦验证就能更加确定未来市场的方向，对于股市的预期会更好，对债券是利空，但中短期债券不受影响。通胀问题也要看政策，也是两会以后才能够确定。”邹昱表示。