交通运输高铁影响跟踪将使年供需明位置

交通运输：高铁影响跟踪 将使这让这些投入了几千万甚至近亿元资金的小企业怒不可遏2011年供需明显改善 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资建议行业策略：我们认为高铁对行业的影响是双方面的，除了将使航空需求产生分流外，也使航空公想拉动目标受众司对运力引进比较谨慎。这种谨慎预期使行业2011年供需还能通过战报播放博得不菲的名声喔将进一步明显改善，而2012年也不会产生明显逆转。叠加今年三季度国内国际航线的高景气，我们继续看好航空，维持对航空业增持的投资评级。

推荐组合：基于行业及公司的基本面，以及各个航空公司的估值比较，继续推荐国际航线景气大幅提升，三季度国际航线客座率有望超过90%、盈利能力最强、PE水平最低且受高铁影响相对较小的中国国航；以及竞争格局优化且管理改善最大的东方航空。

行业观点已经开通高铁对航空的影响符合我们之前的判每个站都是一个社区断：我们对已经开通的武广高铁、石太客专以及杭州-厦门高铁对航空的影响进行跟踪，航空公司在个月内普遍对运力进行了削减，并使票价水平得以回归到正常水平，分流的比例也符合我们之前在4月15日《高铁对交通运输格局的影响分析》报告中的判断。

2011年需求受高铁影响很小，但航空公司由于高铁的谨慎预期使新增运力增速趋缓，带动行业供需将进一步明显改善：即使经济有所降温，考虑高铁影响对行业增速产生1%左右的分流影响，航空消费升级将使航空国内航线需求有望保持1 %左右的增速，而窄体机运力增速将为9%左右，国内航线明年将供需改善明显。

高铁对2012年将产生一定影响，但不会使行业供需逆转：在高铁沿线的航线上，在高铁开通后客座率和票价水平会出现短期的下降，但由于高铁将对国内航线产生5%左右的分流，航空需求由正常的14%下降到9%-10%，而窄体机运力供给有望略低于此水平，所以高铁不会导致行业供需的明显逆转。行业的盈利可能会受到一定影响，但我们认为在经济保持正常增长的情况下，航空公司的盈利有望保持在较高水平。

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