联讯证券政策存在微调预期短期市场或迎来阶位置

联讯证券：政策存在微调预期 短期市场或迎来阶段性波动 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

中央政治局会议点评：供给侧改革仍是主线，需求端改革趋于弱化中共中央政治局19日召开会议，分析研究当前经济形势，部署当前经济工作，我们认为主要有以下看点：

（一）对当前经济形势描述较为积极。一季度经济运行“总体平稳、好于预期，开局良好”，整体描述较为积极。一季度GDP同比增长6.4%，增速好于预期，与去年四季度持平，环比一季度增速为1.4%，延续2018年二季度以来持续下降的态势。另外，一季度名义GDP同比增长7.8%，增速比去年四季度下降1.3个百分点。工业活动有所恢复，需求端的消费增速上升，基建和地产投资也有所回暖，整体来看，经济下行的势头得到一定程度的遏制。

（二）供给侧改革仍是主线，需求端改革趋于弱化。本次会议对于国内经济下行压力的描述为“国内经济存在下行压力，这其中既有周期性因素，但更多是结构性、体制性的”，2019年中央经济工作会议的表述则为“既有周期性的也有结构性的”，后续应对经济下行压力可能会更多倾向于结构性政策，逆周期调控政策或出现微调。去年12月政治局会议以及今年政天津和河北在发展中还有强烈的同构性府工作报告中提及的“六稳”在本次政治局会议中并未提及，强调了“注重以供给侧结构性改革的办法稳需求，坚持结构性去杠杆”，供给侧改革仍将是今年主线，而对于需求端的改革将趋于弱化。

（三）财政政策仍有空间，货币政策节奏放缓。财政和货币政策强调“积极的财政政策要加力提效，稳健的货币政策要松紧适度”。与去年年底的中央经例如对于工业客户济工作会议相比较，延续“积极的财政政策要加力提效”，财政政策后续仍然存在空间。货币政策方面虽延续“稳健的货币政策要松紧适度”表述，但未提及“保持流动性合理充裕”，此前市场普遍预计央行会很快在4月份降准，鉴于信贷条件的大幅改善，货币政策放松的节奏或有所放慢。预计降准或推迟到6月份，未来降息的可能性也在下降。

（四）房地产调控仍将持续，房价涨幅大的城市调控压力大。会议强调“要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位”，体现了政府对于促进房地产市场平稳健康发展的决心。未来的房地产政策仍然具备不确定性，在具体政策的实施上，“一城一策、因城施策”表述既可以理解为根据情况适当放松，也可以理解为像过去两年那样实行不同程度的收紧，即使出现一定程度放松，也更趋向于边际改善。房地产政策将坚持房住不炒的定调，调控方式将采取因城施策，政策不会出现明显放松。据新华社报道，住房和城乡建设部对2019年第一季度房价、地价波动幅度较大的城市进行了预警提示。对于房价上涨压力较大的城市，尤其是一二线城市，将面临较大的调控压力。