日信证券中低端消费开启品牌化之路DG

日信证券：中低端消费开启品牌化之路 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点：

传统增长模式难以为继，结构转型利于消费升级过去十几年以投资驱动的传统增长模式带来经济高速增长，但消费却受到抑制，随着传统增长模式走到尽头，经济结构转型拉开序幕。这也意味着由过去的投资主导型经济转变为消费主导型经济，消费升级所依赖的条件逐渐成熟。

新型城镇化将助推中低端消费新型城镇化之所以新，其着力点与原先的城镇化必有差别。我们认为，新型城镇化或将更多着眼于“民生”改善和制度改革。如果城镇边缘人口在养老、医疗、教育等方面得到更多保障，将释放出消费潜力。52%的城镇化率与 4%的城镇户籍人口比例两者之间的差距正是未来有待释放的消费潜力。

新型城镇化或将更多着眼于农村土地资源的整合提升农业生产效率，增加农业人口收入，促进中低端消费增长。

《吃豆人朋友》登陆安卓平台 与小伙伴一起冒险新型城镇化将集中发展小城市和小城镇，而非继续加大一、二线城市规模。

因此，在消费升级过程中，与中小城镇居民消费能力相匹配的中低端消费品将有更大的扩张潜力。

消费升级的看点在中低端消费的品牌扩张城镇化思路的转变和人口结构的变化将对消费扩张和消费升级的方式产生深刻的影响。未来消费升级的看点在于中低端消费品牌的进一步扩张，而高端奢侈品消费将进入相对平淡阶段。

需求角度来看，刘易斯拐点临近使原先从事体力劳动为主的中低收入者收入增速加快，这部分人口的边际消费倾向很强，消费领域也集中在中低端的大众消费品，从而推动中低端消费品放量。供给角度来看，相比高端奢侈品品牌和成熟消费市场，当前国内市场中低端消费品的品牌集中度较低，后续提升空间很大。已经形成品牌的企业数量偏少，随着市场竞争加剧，各个细分行业内部分优秀企业将脱颖而出，品牌数量上存在较大的拓展空间。

中低端消费品牌扩张酝酿投资机会2010年以后，消费扩张和消费升级提速，A股市场已开始反映这种趋势，消费类板块牛股频出。我们认为，未来几年消费升级和消费扩张的趋势不会发生变化，中低端消费品牌扩张是消费股投资的重要主题。

医药行业我们看好慢性病防疫基层需求释放带来的投资机会，包括与心脑血管疾病、糖尿病、癌症相关的诊断和防疫相关的子行业。品牌服装行业我们相对看好与三、四线城市消费升级相关度较高的中低端品牌。电子消费领域中，我们看好与低端智能相关的板块。汽车行业中，我们相对看好定位于二、三线城市的中低端自主整车品牌。食品饮料行业我们看好与大众消费相关的中低端白酒、啤酒、乳业、速冻食品、酱油等。