渤海证券周期类行业在弱市中也会开出奇葩源泉

渤海证券：周期类行业在弱市中也会开出奇葩 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

本月报期间（5.19—6.15），上证指数下跌1.61%。其中，涨幅靠前的行业是房地产、医药生物、食品饮料公用事业、建筑建材；跌幅较大的行业是采掘、交通运输、黑色金属、商业贸易、综合。与上个期间相比，医药生物、食品饮料、公用事业、有色金属保持强势；房地产、建筑建材、电子提升较大；交通运输和采掘下滑明显。

根据我们的监测，6月份（截至15日）行业相对涨幅标准差为 .01%，较5月份的2.41%，提升0.6个百分点，而近期指数方面却较为平稳。

我们认为，行业差异性的反弹走高，与近期医药生物、食品饮料、公用事业、有色金属等行业持续走强有关。但这些行业并没有带动指数的走高，是因为四大权重行业——金融服务、采掘、化工、机械持续疲软，特别是采掘拖累了指数。

二季度GDP增速不理想几乎已成定局，于是市场更加关心企业效益拐点所更可能出现的时间。我们以规模以上工业企业经济效益数据为基础，对未来几个月工业企业的经营情况进行了测算。根据我们的测算结果，我们认为工业企业经济效益在三季度见底企稳的可能性很大。

在行业配置上，短期内以煤炭、钢铁、建材、传统化工、重型机械、传统能源、银行等为代表的传统周期行业，特别是中游制造业虽然还很难出现以终端需求大幅改善而带来的投资机会，但这并非表示这些行业将一衰到底，就好像近期的房地产、电力、高铁或者建材。

他曾是汶川地震最牛志愿者在弱势环境中，我们尽管要坚定尽量以消费制造业为主，配合主题类投资的稳健投资策略。但另一方面，对于上游采掘业和中游制造业而言，由于市场时刻保持对这些行业的敏感性，包括“是否最困难时期或已过去”、“是否存在某一决定因素的改善”、“哪怕仅是时机适宜的事件性冲击”，都有可能会促成可观的阶段性行情。

本期行业比较策略配置的行业组合为电力、水泥、固废处理和城市矿山、饲料、白酒、啤酒、保险，以及轻工制造中与消费相关的子行业如家具、玩具、户外用品、包装印刷等。