国海证券筹码量化组合管理动态牛

国海证券：筹码量化20组合管理动态 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

前言经过充分准备与测试，国海研究所于2010年8月6日公开正式发布了首只量化产品：“筹码集中量化20股票池”。简称量化20产品。

量化20产品基于国海金融工程团队5月底开发筹码集中量化选股策略，该策略以“聚焦筹码集中、挖掘超额收益”为投资理念。该产品代表了市场上资金最为聚集、筹码最为集中的股票群。

长期跟踪与耕耘后,金工团队形成一整套优化、严谨的股票池管理流程，历史数据证明本产品投资价值显著[请务必参阅前期报告，内含本选股模型在历史上的绩效]。

今日[2010年9月8日]筹码量化20股票池调入郴电国际（600969）；同时调出安琪酵母（600298）。目前，筹码量化20组合整体仓位保持七成。

（一）筹码集中与预期股票收益率筹码集中度是指户均持股数在流通总股本中所占的份额比例多寡。据统计总结，筹码相对集中的股票在下个时间段会有良好的表现。

在成熟资本市场上，诸如股东户数、户均持股数等反映筹码集中度的指标是由交易所实时给予公布，市场各方均认同该指标是具有指导投资决策的意义。遗憾的是在成熟有效市场上，该透明化的信息，并未能产生超额收益。

A股市场则不然，该类指标的获取途径仅能依靠上市公司发布的定期报告，所以其可被运用到投资实践中且获得超额收益。

（二）选股流程与量化20产品构建方法我们将沪深全部A股定义为初始股票池，根据我们的选股规则，首先过滤掉一些不符合要求或有可能导致该选股指标失真的股票样本，再对整个A股股票池进行层层筛选。

我们一些法官不爱深入实际、不爱深入群众 步骤1：剔除在报告期内属于特别处理的股票（如ST、SST等）；剔除在报告期内未有披露报告的股票；剔除数据库中的筛选指标在考察期内没有记录的样本的股票；剔除当期财务出现重大问题、经营遭受重创、管理层违纪等问题股票。形成备选股票池。

步骤2：从上市公司定期报告中提取股东户数数据并计算其季度增长率，还计算上季度以及上上季度增长率，以国海金工组特定的规则对其进行合成，形成衡量筹码集中度的指标，并以此作为对股票的首要考量指标。