家用电器龙头价值拨云见日荐股物业

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[摘要]

本周核心观点：

三大白电三季报盈利能力全面回升，龙头企业在产业链优势得到体现2017年Q1-Q ，美的集团、青岛海尔、格力电器归属于母公司的净利润分别为149.98亿元、56.82亿元、154.61亿元，分别+17.10%、+48.48%和+ 7.68%。前三季度外部因素依然存在，龙头企业在产业链优势得到体现，整体业绩增长趋势明确。其中，并表后的美的在收入端和利润端的增速均超出了市场预期，业绩放量加速；海尔的多品牌效应逐渐显现，高端白电的收入出现高速增长；相比之下，格力增速略低，主要是2016年空调业绩基数较高，17年Q 增速放缓符合预期。

外部影响因素逐步趋于缓和，盈利能力有望进一步提升，继续关注白电龙头：美的集团、青岛海尔、格力电器。

消费模式升级，按摩椅消费进入新纪元：

按摩椅终端消费加速成长，结合按摩椅消费的体验式营销覆盖大幅提升，以荣泰健康为主的企业加速布局影院合作市场，与万达和CGV合作深化，对于消费者教育与产品推广效果明显。同时共享按摩椅最符合典型消费升级和重构的逻辑，运维成本低、消费场景多元、市场合作空间显著等优势为共享按摩繁荣的基础。荣泰健康作为共享按摩椅的领军企业，三季报营收+49.62%，共享按摩业务板块+1052.17%，快速崛起给公司带来新的增长极。合作模式上公司直营占8成，经销商占2成，在充分利用经销商在商场中的渠道优势的同时，又保证了影院自营按摩椅的巨大盈利空间。同时公司具备研发与制作的协同优势，在产品功能与用户痛点匹配上领先，有长期增长优势。

我们认为，随着公司共享按摩椅的加快布局，业绩放量可期，推荐重点关注按摩椅消费及共享按摩椅龙头：荣泰健康。

原材料价格、汇率波动压力缓解，龙头企业价值迎重估原材料铜铝本周涨幅0.27%和1.09%，较前期高点有所回落，维持小幅波动，下游企业成本压制因素有所缓解。年初以来的人民币升值趋势自9月初得到了缓解，人民币兑美元本周贬值0.15%。压在下游家电企业的两座大山逐渐消失，再加上产业链与价值链运营优势强的龙头企业能更有力应对外部影响的能力，龙头业绩依然有望保持较高速增长。

行业数据：

本周家电指数下跌2.51%，同期沪深 00指数下跌0.7 %，上证综指下跌1. 2%，家电板块跑输沪深 00指数1.78个百分点。金价承压收于1270.2美元。美国钻井活动延续下降趋势，布伦特原油本周报62.07美元/桶。LME铜价上涨收于6881美元/吨，较年初上涨24.75%；铝本周收于2185美元/吨，较年初上涨29.47%。