摘要据杭州市医保局洪晓静介绍的项目

今日可转债上市提示：贵广转债定位分析一览

贵广转债(110052)今日上市，定位分析一览：

1、可转换公司债券简称：贵广转债

2、可转换公司债券代码：110052

3、可转换公司债券发行量：160，000万元(1，600万张，160万手)

4、可转换公司债券上市量：160，000万元(1，600万张，160万手)

5、可转换公司债券上市地点：上海证券交易所

6、可转换公司债券上市时间：2019年3月29日

7、可转换公司债券存续的起止日期：2019年3月5日至2025年3月4日。

8、可转换公司债券转股的起止日期：2019年9月11日至2025年3月4日。

国泰君安固收研报认为，主业类似的湖广转债平价在101元附近时对应转股溢价率为6%左右，广电转债平价在100元附近时对应转股溢价率为9%左右。考虑到公司当前股价对应的转债平价位于面值附近，规模适中评级较高，预计贵广转债上市首日的转股溢价率区间为5%-7%，当前价格对应相对估值为元。综合预计贵广转债上市首日价格为元。

从基本面来看，贵州省广播电视信息络股份有限公司是贵州广电传媒集团旗下三家大型企业之一。公司主要从事广播电视络的建设运营，主要业务包括广播电视节目收视服务、数字电视增值业务的开发与经营、数据业务、有线电视相关工程及安装、节目传输、终端销售等，业务区域覆盖贵州省全境。

截至2017年末公司营业收入为25.73亿元，全部来源于有线电视服务。2018H1和2018Q3尚未公布详细营业收入来源。近五年，公司销售毛利率有所下降，截至2018Q3，销售毛利率为35.39%，比行业平均水平高4.38%。在行业整体销售毛利率下降的情况下，公司销售毛利率也呈下降趋势，但仍高于行业平均水平。

此外，近年公司营业有着可观的增长，虽然增速放缓，但每年仍有相对稳定的增长。2016、2017、2018Q3营业收入分别为22.89亿元、25.73亿元和20.15亿元，同比增速分别为8.84%、12.41%和15.01%。净利润方面，近两年公司净利润有所收缩。净利润增速连年下滑，2017年净利润为4.44亿元，同比增长0.23%;截止2018Q3

，公司净利润为2.53亿元，同比下降26.88%。预计2018年净利润同比增速为负。从绝对量上看，年公司净利润都维持在4亿元以上，表现尚可。

近年公司财务费用不高，其中年财务费用为192万元、462万元和-1，883万元，截至2018Q3，公司财务费用为2，452万元，相对往年有所增加，同时财务压力提升。虽然公司财务压力不大，但是其偿债保障能力极弱，近五年公司流动比率均低于2，而且除2016年外，其余几年公司流动比率均低于1，偿债保障能力差，具有较大风险，需要着重关注。

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