金融三个维度保费增长的兑现公开

金融：三个维度保费增长的兑现 -18 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点事件描述月市场对保费需求和保险代理人增长较为关注。

事件评论保险需求空间无忧，2018年将逐步明确保障保费增长中枢。三个维度来看优良保障保险需求仍然强劲：1）不同公司。1月友邦中国保费同比增长61.8%，增速超去年全年及去年同期，2017该区域新单和续期同比分别增长59%和21%，这表明1月友邦新单与续期几近同步强劲增长；2）不同险种。规模虽小但代表纯保障消费的人身意外险1月同比增长24%，增速为近期新高；剔除安邦和和谐健康的影响寿险和健康险保费同比分别增长-16%和15%，健康险增速优于寿险； ）不同区域。关注部份区域健康险消费快速突起，青岛、重庆、湖南、河南、四川、贵州等区域健康险同比增速均超 0%，快于北上广江浙区域。三个维度表明保险需求无忧，优质保障需求正积极释放，选择有效增长路径是关键。简单类比保障保险销售与社零销售业态具有较强的相似性，我们预期在社零增速10%左右的背景下，保障类保险消费叠加渗透率提升的因素，增长中枢预期在20%左右。

上市险企市占重回50%以上，用格局保证价值率无忧。在保费规模增长无忧的背景下关注保单价值率，市场竞争格局是价值率变化的核心因素。剔除部份公司波动，1月份4家上市险企合计市场份额54.6%，高于去年同期7个百分点，回到近 年新高。2018年以来监管部门加强保单销售、产品定价监管，稳步推动保险行业的供给侧改革，这将为市场格局优化、保单价值率稳定创造良好的环境。

代理人路径转型：从范围增长到高素质培养。市场持续对代理人增速有较多的讨论，传统代理人范围增长是保费增长的前置指标，但2018年行业面临深度转型，代理人发展模式也将面临调剂。友邦中国保费高增长原因在于高素质的代理人而非人数范围，在我们产品结构走上类似于友邦的发展路径以后，代理人模式也面临新调剂，从规模增长向素质增长是方向。

推荐配置保险板块。1）保费需求无忧，短时间压力是保障需求和销售能力匹配之间的错位，培养优良代理人将替换传统代理人规模高增长路径；2）行业市场格局正在向更好的方向发展，为龙头公司提供了产品价值率稳定和代理人增长的基础； ）行业发展无忧，板块低估值具有极高性价比。