交通运输防御为重以稳为主公开

交通运输：防御为重 以稳为主 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点铁路（维持看好）：业绩压力预期释放，防御为重9月，维持看好铁路板块，我们看重板块在下行以后释放了之前积压的事迹预期压力，估值水平处于低位，防御价值再现。另外，铁路改革预期仍然值得期待，近期货运“实货制”是一个具体的开端。我们认为可以等待的是铁路行业目前所具备再融资和改革重启双重推动，再融资推动现有铁路完工和运能释放，改革或推升行业估值水平。推荐目前大幅调整，且货运比例更高的铁龙物流及大秦铁路。

物流（保持看好）：成长压力依旧，目标业绩明确性9月，板块中报事迹压力释放，而从我们的总结来看，在此时期仓储类业务的公司具有更好的事迹增长明确性，在动荡时期建议着重关注业绩明确个股的相对优势。板块目前所面临的最大压力仍然是整体货量的下行压力，板块的短时间业绩风险虽有所释放，但下半年成长压力依然存在，不确定性较高。因此，我们认为业绩相对明确个股在未来的相对优势更佳，建议关注飞利达、恒基达鑫、保税科技、中储股份。

海运（保持中性）：下行风险有限但上涨动力不足中报业绩风险已经释放，估值方面也显示风险不高，但是基本面仍然没有好转，运价下跌（集运）或者低位徘徊（散货、油运）以及油价的反复制约了盈利改良，我们的判断是下行风险有限但上涨动力不足。

港口（保持中性）：增收不增利，投资以稳为主总结中报后，我们认为目前行业进入了收入、货量小幅增长，但是本钱增长使业绩不增的阶段，择股建议自下而上选择有事迹改善预期、分红政策稳定的标的，以下半年累计净利润增速继续好转、分红稳定的上港集团。

航空机场（维持中性）：旺季闭幕客运转淡，货邮业务延续下探往后看，今年中秋国庆假期相连，对年内最后1波旺季有提振作用，10月中下旬的 季报累计增速表现要优于中报。但短期国际油价延续上涨，出口偏弱使人民币贬值的现状不容易扭转，弱市下仍推荐增长稳定、以防御性见长的机场，建议继续关注上海机场。