金融关注股指期货政策方向荐股

金融：关注股指期货政策方向 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点上半年保险保费结构改善，券商贝塔属性有望逐步弱化价值率提升叠加投资敏感性下降，保险消费属性强化。上市险企完成半年报披露：1、保费结构及价值率整体呈优化趋势，新业务价值二季度较一季度大幅改善，保障业务发展下新业务投资敏感性下降，消费属性强化；2、投资端表现优于前期预期，债券价值增长对冲权益亏损，固收资产净投资收益有所提升，资管新规之下预计保险机构在长久期投资方面将有更大优势。当前板块PEV在0.倍低位震荡，保障业务增长提升板块消费属性和估值中枢，权益利率环境较前期相对改善缓解消极预期，EV稳健增长增厚估值修复空间，板块进入较优2013年配置时期，个股推荐新华保险和中国平安。

关注衍生品政策创新下券商的配置机遇。1、上市券商中报基本发布完毕，总结来看，投行承销规模收缩，负债成本高企以及市场波动致使投资承压是收入下滑的主要原因，刚性的成本费用和减值损失致使利润降幅远大于收入降幅；2、难能可贵的是，我们看到经纪业务佣金费率基本企稳，资管回归本源过程中主动管理类规模占比有所提升，质押业务息差走阔，行业经营环境正在逐步改善； 、监管回复函表明积极支持股指期货等衍生品发展，衍生品业务发展将为券商创造更好的内外部经营环境，同时也将提升券商期货子公司盈利能力，2018年中券商期货子公司利润贡献占比中值提升至4.91%；4、目前大券商对应2018年PB估值水平大约在0..2倍，具备较强安全边际，推荐中信证券。

核心数据跟踪截至8月 1日一周内，中债总全价指数上涨0.09%；两融余额8,615. 4亿元，环比下滑0.41%，7天银行李国庆语出惊人：“我们对一切价格战的竞争者都会采取报复性的还击”。间同业拆借利率为 .7144%，环比上升 1.81个BP。

行业&重点公司公告行业：证监会核发 家企业IPO批文；证监会受理首发及发行存托凭证企业289家；上交所在沪伦通下引入多方位的投资者权益保护措施。

公司公告：2018年上半年，新华保险、华泰证券、海通证券、招商证券、中航资本实现归属净利润57.99、 1.59、 0. 1、18.07、15.74亿元，同比变动+79.15%、+5.5 %、-24.67、-29.21%、+2 . 6%。