华金证券政策或边际收紧关注防御类板块鼓励

华金证券：政策或边际收紧 关注防御类板块 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点一、市场运行情况及大市判断：

上周市场情绪继续回落，万得全A指数换手率连续2周明显下滑，两市日交易额上周在7500亿元徘徊。上周大盘股指上涨幅度明显高于中、小盘股指，中PB股指上涨幅度高于中、高PB股指、低PE股指上涨幅度高于高PE股指，连续3周风格相近。

上周一共五个交易日，呈现涨跌交错的态势。上周上证综指上涨2.58%，深证成指上涨2.82%，中小板指上涨1.85%，创业板指上涨1.18%。从风格分类股票指数看，金融股指数上涨3.14%，周期股指数上涨2.55%，消费股指数上涨2.54%，成长股指数上涨2.85%，稳定股指数上涨1.33%。上周以一级行业分类的板块中，涨幅前5的行业分别是家电、通信、煤炭、餐饮旅游和汽车，涨跌幅后5的行业是商贸零售、房地产、农林牧渔、电力和纺织服装。

上周公布了我国3月经济数据。一季度我国GDP增速6.4%，与去年四季度持平，好于市场预期的6.3%，固定资产投资累计同比6.3%，较前值回升0.2个百分点，连续6个月攀升，工业增加值累计同比6.5%，高于前值的5.3%，社会消费品零售总额累计同比8.3%，高于前值的8.2%，为2018年3月以来首次上升。从结构上看，固定资产投资增速主要受基建投资累计同比和房地产开发投资累计同比增加推升。消费增速回升主要由房地产产业链消费增速回升拉动。中共中央政治局会议强调“房住不炒”，一定程度对房地产产业链压制，我国投资增速和消费增速持续上行的动能不足。

4月19日召开的中共中央政治局会议强调“经济运气仍存在不少困难”，“其中既有周期性因素，但更多的是结构性和体制性的”，我们认为结构性和体制性问题主要体现在政府与市场的治理边界较模糊，预计规范政府与市场的和支持民生的相关法律法规或加速出台。就短期影响看，财政政策和货币政策边际收紧对市场情绪形成压制，在当前货币政策短期难边际较大幅度宽松、经济增速仍未企稳和今年以来股市已经反弹较多的阶段，需警惕股市回调风险，从历史经验看，经济处于滞涨阶段（经济增速放缓且通胀增速上行）时，股市回调的概率较大，投资需保持谨慎，食品饮料等具有防御属性的板块值得关注。

呵呵就主题投资机会来说，可以关注第二届“一带一路”峰会(4月底举行)和第二届数字中国建设峰会（5月6日至8日召开）的相关投资机会。1）截止4月19日，“一带一路”板块涨跌幅并没有大幅高于沪深300的涨跌幅，具有一定的安全垫，首届“一带一路”峰会举办的前一个月涨幅居前的三个行业分别是家用电器、食品饮料和银行，二级行业为机场II、白色家电、饮料制造、水泥制造II和铁路运输II。2）首届数字中国建设峰会举办的前一个月涨幅居前的概念板块为集成电路、操作系统国产化、芯片国产化、云计算和人工智能，涨幅居前的二级行业为半导体、航天装备II、地面兵装II、航空装备II、计算机设备II和计算机应用。