国海证券筹码集中策略指数吗

国海证券：筹码集中策略50指数 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

在上一篇报告中，我们率先推出了基于筹码集中度的数量化选股策略。我们选取户均持股数季度增长率作为衡量筹码集中度的重要指标，并结合涨跌幅、ROE等多项辅助指标对1,663只沪深A股进行层层过滤，精选出符合标准的50只股票构造高筹码集中度投资组合。该策略是以等金额的方式进行再投资，于每季度末进行再调整。

我们继续对该策略进行精细化耕耘，不断丰富我们的“聚焦筹码集中、挖掘超额收益”的数量化投资理念，最终形成了一套较为完整的、严谨的、基于筹码集中度指标的数量化选股模型，定义为：“国海筹码集中选股策略”。根据过滤规则的不同，它又可细分为“补涨”和“追涨”策略。

实证结果表明，筹码集中选股策略在沪深两市中均能取得大幅超越各自市场基准的绩效，尤其是优化后的筹码集中选股策略表现更胜一筹，能够以大概率获得中长期显著的超额收益。其中上证和深证A股的策略在2005年12月30日至2010年6月11日的模拟投资期间分别录得794%和708%的累计收益率，而同期的上证综指和深证成指仅有217%和347%的累计回报率。

基于模型筛选结果，2010年2季度推荐的沪、深股票组合在2010年4月1日至6月11日期间整体表现较好，上证、深证A股组合的平均个股超额收益率分别为10.61%和10.48%，最高的为45.33%和53.94%，各有12只和13只股票的收益率领先其市场基准超过20%；同期上证综指和深证成指各自缩水了17%和18%，但推荐的组合仅损失7%和8%。

最后，我们以“筹码集中补涨”选股模型为基础，并结合指数化投资理念与指数编制要求而设计出一款可应用于实践的数量化投资工具——国海筹码集中策略50指数。它按样本股所属市场基准的不同，又可分为上证和深证的筹码集中策略50指数。经过测试检验，在样本考察期内，两只筹码集中策略50指数的绩效表现均能显著地跑赢市场基准，成绩斐然！2010年6月1日，我们率先推出了基于筹码集中度的数量化选股策略。我们选取户均持股数季度增长率作为衡量筹码集中度的重要指标，并结合涨跌幅、ROE等多项辅助指标对1,663只沪深A股进行层层过滤，精选出符合标准的50只股票构造高筹码集中度投资组合。该策略是以等金额的方式进行再投资，于每季度末进行再调整。实证检验表明，我们的筹码集中选股策略在2002年10月8日至2010年3月31日的模拟投资期内，实现理论累计收益率为487%，大幅超过同期市场基准（上证综指）仅为90%的累计收益率。详情请阅《数量化选股系列之二——筹码集中度量化选股：牛股纳入囊中》。

尽管该策略在模拟投资期内取得了不俗的战绩，但是我们仍不满足，继续对其进行精细化耕耘，不断丰富我们的“聚焦筹码集中、挖掘超额收益”的数量化投资理念。特此，我们对该策略进行了改进，优化过程在下文中给予简述。

优化的筹码集中选股策略1．样本分组我们将备选股票池划分为上证和深证两个A股子集，然后根据选股规则分别从两个子集中各筛选出50只股票构造投资组合，再与各自的市场基准（上证综指和深证成指）进行绩效对比。

2．样本区间考虑到在股改之前的A股市场并不是全流通状态，因此按照我们定义的筹码集中度指标并不具有实际意义，而且从实证结果中也显示出其未能战胜市场基准。于是，我们设定2005年12月30日为构建组合的初始投资日，待考察的样本区间为2006年1月4日至2010年6月11日，以此检验优化后的筹码集中策略的投资业绩。

3．筛选流程由于这种模拟投资是基于历史数据进行的回溯检验，所以在过滤股票之前，我们须对获取和使用相关指标信息作出必要的假设。

伏广伟难掩激动之情。时至今日 假设1：所有相关指标的原始数据来源是正确无误的。（注：本文中采集数据的来源是Wind资讯金融终端）假设2：截止每季度最后交易日，均可获得所有上市公司定期报告中披露的关于户均持股数（流通股）等真实的原始信息及其股票的历史行情信息。