湘财证券社会融资总量控制略有放松下半年积了

湘财证券：社会融资总量控制略有放松 下半年积极性财政将继续 类别： 机构： 研究员：

原文链接： [摘要]

6月份全国财政收入增长27.6%，上半年增长31.2%6月份，全国财政收入10055.76亿元，比去年同月增加2176.36亿元，增长27.6%。

其中，中央本级收入4459.51亿元，同比增长13.9%；地方本级收入5596.25亿元，同比增长41.1%。6月地方本级收入增幅高，主要是按规定将预算外资金纳入预算管理及部分探矿权、采矿权价款收入等一次性入库带动非税收入大幅增长，扣除这些因素，地方本级收入增长28%左右。月份数据显示，全国财政收入56875.82亿元，比去年同期增加13526.03亿元，增长31.2%。其中，中央本级收入28918.62亿元，同比增长27%；地方本级收入27957.2亿元，同比增长35.9%。财政收入中的税收收入50028.43亿元，同比增长29.6%；非税收入6847.39亿元，同比增长44.5%。

考虑到“新个人所得税9月1号开始实施”、受制于通胀资源税改革步伐暂时放缓、货币紧缩的滞后效应下企业盈利状况将继续放缓的背景下，下半年税收涨幅可能将不再保持如此高的增长水平，将呈现微微放缓态势。

社会融资总量控制略有放松，内部结构变化取决于政策限制2011年上半年社会融资规模为7.76万亿元，比上年同期少3847亿元。其中，人民币贷款增加4.17万亿元，同比少增4497亿元；外币贷款折合人民币增加3361亿元，同比多增1179亿元；委托贷款增加7028亿元，同比多增3829亿元；信托贷款增加913亿元，同比少增5102亿元；银行承兑汇票增加1.33万亿元，同比少增441亿元；企业债券净融资6588亿元，同比多90亿元；非金融企业境内股票融资2677亿元，同比多274亿元。

从数据的内部结构不难发现2011年第一季度到2011年第二季度社会融资控制力度略有放松。从社会融资总量同比来看，2011年第二季度社会融资总量同比增长8.88%控制情况弱于第一季度的-7.15%。具体分项数据来看，人民币贷款占比与同比增速略有提升，外币贷款出现较大幅度增加。信托贷款仍处于收缩趋势之中，紧缩力度放缓。企业债券发行融资增速显著下降。

二、三线城市房地产限购政策或许出台，对房地产市场投资影响偏负面国务院总理温家宝12日主持召开国务院常务会议，分析当前房地产市场形势，研究部署继续加强调控工作。会议要求，已实施住房限购措施的城市要继续严格执行相关政策，房价上涨过快的二三线城市也要采取必要的限购措施。同时，要规范住房租赁市场，抑制租金过快上涨。住房和城乡建设部已经开始调查分析部分二三线城市和中小城市房价快速上涨的成因，并据此草拟新一轮的限购城市的名单。筛选的主要标准有两个，主要依据房价涨幅和房地产开发投资增幅两个指标。

我们认为，把“房价”与“房地产开发投资”作为二、三线城市房地产投资的主要参考指标，这不但对下半年房地产投资带来负面影响，也将会给原本市场预期政策调控不会趋紧的房地产市场销售增添了不确定性。我们维持房地产投资下半年趋缓的判断，同时提醒投资者关注房地产市场价格波动的方向性选择。