汽车上调行业评级逐步配置行业龙头牛

只要有利于世界贸易的发展 汽车：上调行业评级 逐步配置行业龙头 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

（一）投资策略广州汽车限购令的推出引发市场对汽车股的恐慌式抛售，行业龙头股的估值急剧下跌，我们认为此限购令是近期汽车行业的最大利空。我们上调行业投资评级由“中性”至“推荐”，预计下半年汽车行业将跑赢大盘，主要基于以下几点：（1）价格降幅将逐渐企稳。豪华车中高端价格弹性基本稳定，自主品牌价格继续松动。（2）7月厂商高温假的来临将导致供给减少，乘用车库存继续消化，重卡库存基本消化完毕。（ ）预计宏观经济2季度触底， 季度上行可能性较大，行业销量走势将与宏观经济面共振。（4）12年产能压力不大。（5）中报业绩分化，汽车股估值已基本回到历史底部。选股逻辑推荐四条主线（1）首选上半年调整幅度较大，但增长依然稳定的上汽集团、华域汽车，估值较低，攻守兼备。（2）成长股：京威股份、豪迈科技。（ ）主题投资：一汽轿车、一汽夏利。（4）重卡反弹机会：潍柴动力、威孚高科。

（二）汽车行业受广州限购影响本周大幅下挫汽车行业受广州限购影响本周大幅下挫；子行业方面，乘用车本周下跌5.05%，跌幅最深。估值方面，各子行业继续下降，截止至7月6日，乘用车市盈率为11.67倍，商用车市盈率为12.19倍，汽车零部件市盈率为16. 倍，汽车销售及服务为24.62倍。

（三）宏观及原材料情况6月汽车制造业PMI，新订单指数、生产指数、采购量指数均低于50%，是继今年 月创下60.4%的高点之后连续 个月低于50%。钢材价格指数本周持续下滑0.19%；铝A00平均价本周下滑1. 4%；铜1#平均价本周持续下滑0.68%；天然橡胶本周持续下滑；原油价格本周小幅上涨；塑料价格指数本周持续上涨0. 9%（四）6月份产销数据略有回暖，增速未超过5月，符合预期6月狭义乘用车厂商批发销量110.5万辆，环比增长1%，同比增长14.8%；累计销量645.4万辆，同比增长8.1%。厂商批发销售延续了5月销量由低到高平稳发展的模式，主要原因是厂商为了缓解经销商库存压力，供货低幅起步，为了达到指标月末冲刺放量。经销商表现相对低迷，6月狭义乘用车终端销量98.1万辆，环比下降1.9%，同比增长11. %；累计销量587.4万辆，同比增长7.1%。

预计7月份销量增速将有所回升，我们认为将有17%左右的增长。

主要原因是（1）去年7月销量基数较低，今年工作日比去年多一天；（2）宏观经济开始好转带来乘用车消费需求回升；（ ）广州汽车限购对其他地方政府起示范作用，购车者恐慌式购车，市场提前释放。