家用电器龙头估值修复空间仍存荐股物业

家用电器：龙头估值修复空间仍存 荐2股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

见到有出店、占道经营的 上周家电板块行情回顾在增量资金持续推动下上周大盘多点开花、连创新高，家电板块表现平稳，申万家电指数上涨6.46%，跑输上证综指 .04个百分点。具体来看，各板块表现不一，白电龙头估值修复行情启动，白电板块（10.27%）保持领涨；黑电和家电上游分别上涨2.04%和0.07%，而厨卫和小家电则分别下跌0.44%和2.11%。个股方面，在我们跟踪的公司中，白电龙头格力电器（17.2 %）、美的集团（11.71%）领涨，黑电龙头TCL集团（7. 6%）紧随其后，龙头估值修复行情持续；同洲电子（-10.44%）则继续下跌。

行业周度运行数据跟踪及点评根据第48周中怡康周度零售监测数据，家电行业终端需求持续低迷。

空调线下零售量8万台，同比下降18.25%，尽管近期格力、美的、海尔相继掀起新一轮优惠促销风暴，零售端低迷趋势仍然继续。冰箱线下零售量10万台，同比下降5. 6%，同比增速略有回升，但仍难改内需疲软趋势；而美的冰箱出现反弹，同比上升5.05%，表现持续好于行业整体。洗衣机终端零售低迷延续，线下零售量16万台，同比下降20.57%。

第48周液晶电视线下零售量22万台，同比下降17.96%，电视终端零售继续承压；零售价格层面，由于电视面板价格不断走高，市场均价全面上涨，整体均价环比上涨5.51%。油烟机线下零售量 .5万台，同比下跌11.4 %，由于地产销售回暖影响较为滞后，油烟机零售并未出现明显回升。

本周投资建议上周数据表明，家电板块估值修复行情已经启动，龙头估值提升明显。

随着存款保险制度推出、正回购利率降低等利好信息持续催化，市场资金面将继续向好，业绩增长确定、高分红低估值蓝筹品种将成为投资者优先选择；年初至今家电板块估值表现位列申万一级板块倒数第一，板块尤其是龙头估值仍有较大修复空间，建议积极配臵白电龙头，维持板块“买入”评级。此外，我们认为高端厨电行业“大行业小公司”的逻辑成立：大行业——高端厨电市场未来很大，小公司——龙头公司成长空间广阔，远未到天花板；地产波动对公司影响为短期和次要的，高端化趋势和品牌壁垒是长期的主旋律，积极看好高端厨电龙头，推荐老板电器。12月上旬面板价格继续多尺寸出现上涨，短期来看供需偏紧有望持续至明年一季度；未来几年面板行业周期将弱化；厂商盈利继续分化，陆面板厂的优势将进一步体现；运营优秀、切割策略适合的华星光电将继续取得超出行业平均水平的盈利表现，持续推荐TCL集团。

风险提示行业需求持续低迷；竞争环境恶化，企业盈利下滑