造纸印刷包装纸企利润有望现拐点荐股公开

造纸印刷包装：纸企利润有望现拐点 荐 股 -22 种别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

1、重点推荐:继续推荐劲嘉股分，主要逻辑以下，（1）二股东全面退出，大股东掌权，2014年扬帆二次创业；（2）公司推出股权鼓励计划，股权鼓励授与价格9.4元，是鼓励草案公布前20个交易日股票交易均价18.8元的50%：

（ ）2014年公司在行业艰难中逆势增长，15年行业利空出净，预计2015年净利润增速25- 0%，对应2015年估值15倍，具有安全边际：（4）产品转型与产业转型打开向上空间，社会化大包装落地较快，电子烟助力公司切入大健康。详细分析参见深度报告与第11周周报；继续重点推荐晨鸣纸业，主要逻辑如下，（1）主业利润回升，优先股节约财务费用，租赁业务增长迅猛，预计2015年净利润大幅增长，可能超过9亿元；（2）管理层持股寿光晨鸣控股（第一大股东，持股晨鸣纸业15.1%）超过40%,相对A股，B股折价超过 0%，H股折价超过50%，B+H占总股本比例超过40%；（ ）租赁利润占比有望大幅提升，估值可能迈向金融业；继续重点推荐奥瑞金，主要逻辑以下：（1）主业平稳：大客户红牛销量增速重回20%，三片罐主业稳步增长；（2）横扩品类：公司未来将加强外延并购，在国际范围内进行制罐产业整合，品类也不但限于金属罐：（ ）纵延产业链：公司延伸产业链，围绕制罐增加形象设计、二维码大数据处理的业务，全面转型综合包装服务商。

详细分析可参见深度报告。

2、2015年轻工投资主线：围绕“稳健成长+改革主题+新模式转型”3条主线择股，其他具体个股的关注逻辑如下：（1）稳健成长类：如索菲亚，经销络稳固，龙头地位明显，如美克家居，向上拐点已现，且针对子品牌开始轻资产扩大；如宜华木业，在泛家居方向积极布局，内销业务持续开拓；如合兴包装，主流大客户、电商等高成长客户不断开辟，行业整合亦加快；（2）新模式转型类：如劲嘉股分，社会化大包装与电子烟再起航，如奥瑞金，主业稳固外延整合与产业链延伸并举；如东风股分，本身具有优秀的管理能力，且储备多项潜力新业务。（ ）改革主题类：如晨鸣纸业，国企改革进行中，15年业绩增速有望大幅反转，管理层控股超过40%，B/H股较A股折价明显，如岳阳林纸，林业改革预期处于酝酿期。

、公司重要公告及行业动态：

（1）包装印刷造纸：奥瑞金—公布2014年年报，归属于母公司净利润8.1亿元，对应每股收益1. 2元，同比增长 2%，详细推荐逻辑见点评；齐峰新材—公布2014年年报，营业收入25.4亿元，同比增长20.4%，净利润2.7亿元，同比增长44.7%，齐峰转债可转为A股，转股价10.2元。（2）家具与其他轻工类：好莱客—公司投资设立全资子公司广东定家络科技有限公司，其注册资本为人民币1000万元，公司首次以自有货币资金出资人民币200万元，占注册资本的20%。公司设立子公司以拓展公司营销渠道，通过线上推广、线下体验等方式，稳步实行线下与线上融合的O2O商业模式；德尔家居—以自有资金5亿设立全资子公司苏州德尔石墨烯产业投资基金管理公司，进行新兴产业布局；德力股份—相应一带一路号令，与哈萨克斯坦“GALANZbottlers”股份公司签订了投资意向协议，双方拟共同出资设立合资公司，在哈萨克斯坦阿拉木图州投资建设玻璃容器项目，预算1.5亿美元，投资期60个月；珠江钢琴：公司股权激励事宜获广州市国资委批复。公司股权激励内容如下：授与高管与572名核心技术骨干人员956万股，占当前总股本的1%，期权授予价格为7.79元，总计956万股，等待期2年，行权期 年。（ ）珠宝首饰文娱—东方金钰：公司发布2014年年报，营业收入45.4 亿元，同比减少2 . 7%。归属于上市公司股东的净利润9870万，同比减少 7.20%。（ ）行业动态：月份全国百家重点大型零售企业服装零售额同比增长6.4%；泉林纸业以秸秆为原料打造环保新品；CECMOL2015首届中国国际电子烟大会4月9日在深圳召开。

4、行业及上游重要原料数据：维持整体行业的谨慎推荐。（1）造纸业：灰底白板纸、瓦楞纸价格稳定，本色浆下跌，漂阔木浆上涨；（2）包装：原油价格二次探底；马口铁价格微弱下跌；（ ）家居：家具产量同比增长率创2012年4月后新高，主要受益于家具及其零件出口额同比大幅增长；（4）金价：

美国失“耐心”但未加息，加息预期减缓，金价略涨；（5）制鞋业：牛皮价格本周价格持平，但出现系统性回落。