高华证券改革中国进程加速位置

来源：扬中家居装修网发布时间：2021-02-03

高华证券：改革中国进程加速 201 - 类别：机构：研究员：推进城乡一体化发展

[摘要]

投资者越发关注并认可结构性改革措施我们注意到，在过去几个季度里中国股市投资者越发关注中国的改革议题与进度。在周期因素/刺激措施通过盈利对市场回报产生的影响逐渐减弱之际，改革措施通过估值对回报产生的影响却越来越大。虽然改革会在一定程度上牺牲经济增长，但投资者似乎变得更加愿意做出这种取舍。

目前看来进展良好；寄望下半年在政府换届仅仅完成两个月之后，我们看到改革取得良好进展。我们在本报告中筛选出了一些在未来几个季度相对容易看到成果的改革领域。今秋三中全会将公布中长期改革目标，我们认为政府更有可能拿出超出市场低迷预期的力度较大的改革措施。

筛选受益板块；估值重估将循序渐进地进行我们建议投资者在那些估值较低且盈利有望受益于改革的板块中选取核心持股。

鉴于板块筛选从由系统性风险推动转向注重改革，我们认为定位良好的板块将具有强劲的估值上行潜力。对于整个股指而言，改革带来的盈利下行风险（尽管这在很大程度上取决于银行板块受到的影响）可能被估值的逐步重估所抵消。我们认为随着对于改革信心的提升，201 年下半年估值可能有一定上行，但在结构性担忧得到更充分解决之前（我们认为这在中短期内不会出现事实上），中国股市的估值折让不大可能彻底消除。

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