湘财证券结构性调整将进一步深化吗

湘财证券：结构性调整将进一步深化 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

这场对阿尔特塔而言堪称里程碑之战的比赛 上周虽然出现了一定的估值修复行情：金融、房地产、黑色金属和采掘等低估值品种出现一波上涨，但结构性调整行情却仍在进行并且进一步深化。前期强势的品种纷纷补跌，表明市场仍然比较脆弱。而个别股票前一日涨跌，第二日跌停的过山车2个极端的走势，更是彻底浇灭了多头的信心。

我们判断上周仍然会下跌，很不幸的是得到了市场的再度印证。虽然我们仍然维持近期加息的可能性微乎其微的判断并指出央行仍然会继续动用调高存款准备金率的动作来收缩流动性，但央行节日期间再度宣布上调存款准备金率0.5个百分点的举动，其速度之快仍然是在我们预期的区间上规。其结果不但是对于楼市一个较大的打击，更是对股市刚刚燃起的一点多头信心的再度摧毁，市场对于流动性担忧的忧虑将进一步加大。在国际经济局势没有进一步明朗之前，通过收缩流动性可以有效的破解资产价格过高的问题。但是其对市场所带来的心理影响是多方面的，其中之一就是不但加速了投资者对于通货膨胀的预期更很可能是促使实体经济出现一定的波动。

从技术上分析，本周股指仍然有进一步下探的动能和潜力。动能之一是来自跌破长期支撑线并很有可能是确认跌破有效的技术压力；动能之二是上周多头费尽九牛二虎之力拉上来的多头信心，将在再次提高存款准备金消息的刺激下一泻千里，无可抗拒。空间则是去年9月所形成的低点，距离目前仍然有一定的距离。空方将借助利空和股指期货的放大诱导作用进一步打压股指。

虽然出现了一定的估值修复行情，但在大多数股票市盈率依然高企的情况下，其注定估值修复行情也是结构性的而不是普遍性的。股指期货和融券交易的推行就是做空的天然工具。长期而言国内的估值结构体系很有可能发生变动，那就是目前逼近历史低点的估值水平很可能不再是历史低点。而得到过度炒作的中小市值板块，将有可能在这波调整中走向慢慢长途的价值回归之路。

□本周投资策略我们上周明确提出指数仍然有进一步下跌的动能和空间并且指出君子不立危墙之下的投资策略，而市场走势也再次出现大跌。虽然金融、采掘和钢铁等权重股出现一定的估值修复行情，但是中小市值板块的结构性调整行情依旧。再加上央行再次上调存款准备金率，这些对市场都构成较大的估值压力。仍然建议投资者以谨慎安全为第一原则，暂时采取观望的操作策略。从中长期的角度来考虑仍然建议逢低关注以煤炭、有色、农业为代表的资源类个股的建仓机会；激进的投资者可以留意市场短期反弹所带来的交易性机会，但一定要严格控制仓位和设立止盈止损价位。