钢铁螺纹厂库有所增压荐股位置

钢铁：螺纹厂库有所增压 荐 股 -29 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点事件描述Mysteel公布本周库存数据，钢厂和钢贸商库存分别环比下降0.25%、4.26%，对应“钢厂+钢贸”口径总库存环比下降 . 7%。

事件评论社库加速去化，厂库首降但螺纹上升：前期微观需求数据迟迟未见好转，月宏观需求数据又存结构性下滑风险，叠加美国加息、贸易战等外围因素影响，黑色基本面预期一落千丈。因此，后市关注如何合理安排重大节日休息时间！2013年中秋节放假安排：9月19日—9月21日放假调休点相对集中，即在产量高位成为相对确定性事件、淡旺季供给曲线熨平后，需求端成色几何将左右市场多空节奏。

而当前，钢铁库存已成为微观需求观测指标核心，若慢于以往同期的去化表现延续，钢价支撑将进一步削弱。索性，继上周之后，本周库存数据进一步平复了此前过度演绎的担忧。“钢厂+钢贸”口径总库存环比下降 . 7%，去化幅度相比上周继续加大，其中社会库存更是加速去化，环比降幅达4.26%至1797.15万吨，稍显不足的是，钢厂库存几乎环比持平，仍有107 . 9万吨，其中体量最大的螺纹品种不降反升，压力向钢厂转移，不排除最为高企的螺纹社库降价抛售，以缓解资金压力，从而与钢厂形成竞争性出货，挤占钢厂出货空间。

真实需求来临，反弹需宏微观互相配合：今年高库存去化较慢的三个因素中，高产量与出口回流短期难以解除，唯有依靠滞后的国贸站的电梯早在春节前就已经开始停用维修需求真的能如期释放。之所以说其滞后，缘由在于春节较晚带来复工较晚的日历效应、限产与两会对工地开工压制的扰动。而近两周，这些缘由都将消失，所以接下来将面对真实的需求。近两期答卷来看，有喜有忧。喜的是去化幅度在加速，无论阳历还是阴历口径，皆快于去年同期，体现前期需求确有被抑制，从而现在加速释放；忧的是对市场行情影响权重较大的螺纹厂库压力尚未解除。

所以，旺季的成色，还需时间去验证，但至少短期内，做空的动机会由此数据减弱。而要迎接较为显著的一轮反弹，除了上述库存角度的微观景气自证，还需宏观层面利好事件催化。近两年皆有相似案例，2017年或更具参考价值。 月下跌的驱动，冬季大幅累库(板材)透支旺季、宏观冲击地产新政+金融政策收紧、微观地产需求转弱+高盈利下供给强势；5月止跌的理由，源于库存加速去化，6月反弹的催化，来自PMI/投资/流动性等当月宏观数据优化。