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长江证券：周末夜话观点汇总(8) 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点：

事件描述长江研究上游大宗组推出上游各行业每周观点交流会议，钢铁、有色、建材、煤炭、交运、地产、建筑以及化工八大传统优势团队将就一周观点进行汇报。秉承“遍寻热点，尽释主题；深挖价值，精选成长；把脉周期，穿越牛熊”思路，长江研究上游大宗组“万变不离其『宗』”周日夜话第8期观点如下。

事件评论钢铁：现货仍可走强但幅度有限，板块适宜低位布局、多做波段有色：8月非农乏善可陈，维持中期看多黄金，继续推荐中科三环建材：消费转型觅成长性，旺季来临博弈周期交运：积极配置低估值、高股息率公路蓝筹，航空物流可作进攻选择煤炭：动力煤供需核心在复产幅度，焦煤仍将维持强势地产：8月销售增速反弹，推荐低估值、业绩高弹性个股建筑：行业整体稳中有升，基建园林表现亮眼化工:迎接周期旺季机会，关注低估成长股长江研究上游大宗组——周末夜话观点汇总钢铁：现货仍可走强但幅度有限，板块适宜低位布局、多做波段周期研判：淡季不淡在前，旺季接力在后在期货走弱影响下，前期持续坚挺的现货本周有所回落，整体环比下跌1.03%，其中长材指数下跌1.15%，板材指数下跌0.91%。近期公布的中物联钢铁行业PMI显示，8月指数为50.1%仍处于扩张区间，而分项指数中的生产、采购以及原材料进口也均位于荣枯线之上，8月行业供需格局尚好。值得注意的是，8月份是去产能加速时段，政策限产叠加各层次督查行动较为频繁，在此背景下，中钢协8月上旬与中旬重点钢企粗钢日均产量却皆有不同程度上升，环比涨幅分别为4.80%、2.97%，我们知道，钢价反弹区间产量即代表着需求，因此可以确认两个事实：1）与PMI数据以及钢材社会库存连升7周现象一同考虑，8月需求的确不差，且处于主动补库阶段；2）高盈利（8月成本滞后螺纹钢估算毛利达183元，同比增加235元，环比增加182元）仍为产量回升第一诱因，去产能因素现阶段影响仍稍逊一筹。此外，周五钢价一扫周中低迷，受中间环节主动补库带动走高，因而对于后市而言，若九月份旺季需求并未得到前期透支，无论终端需求还是流通环节补库需求，都将继续放量支撑短期钢价，而9月新一轮唐山环保限产与G20召开下华东限产，整体影响亦大概率利于钢价。

价格判断：黑色系波动剧烈，超跌修复行情或将延续本周黑色系大幅下探，临近周末才有所反弹，不过力度不及周中跌势，因此，螺纹、热卷、铁矿主力合约分别环比下跌3.84%、4.74%、2.67%。现阶段，以黑色系为首的大宗商品成交量开始下降，未来交投大概率不及前期旺盛，机构资金获益后转移资产配置阵地应为主因，因此相较两位选手打得难解难分于此前，期货或更加贴近现货走势处理问题习惯于凭经验；落实上级精神靠开会、发文件。因而，除了上述基本面需求有良好预期外，美国非农数据不及预期，加息压力趋小，对大宗商品价格压力也有一定减轻，下周超跌修复行情或延续。

股票投资：板块走弱，低估值+转型合并预期题材股亦可上涨本周钢铁板块走弱，不过首钢股份、玉龙股份等低估值+转型合并题材标的仍有上涨行情，再次表明此类个股是轮动效应下板块投资重点。目前行业分化较小，轮动机会犹存，遵循“低估值+转型合并预期”原则，个股方面推荐关注1）地处国改先锋地区的马钢股份；2）具有转型预期的法尔胜、玉龙股份；3）具有合并预期的首钢、河钢、新兴铸管、宝钢、武钢；4）低估值、具有业绩安全垫的方大特钢、大冶特钢；5）低估值、高弹性标的三钢、新钢。