服装纺织再次提示关注龙头配置机会荐股覆盖

服装纺织：再次提示关注龙头配置机会 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点马莉看行业：本周家纺龙头富安娜（+8.70%）、罗莱生活（+4.19%）领涨板块，侧面反映以家纺板块为先，市场已经开始关注子板块龙头的投资价值。

以家纺为例，17年品牌服装龙头复苏态势明显、背后主要反映：1）龙头集中度提升：作为服装领域中相对标品的子行业，家纺在消费升级（尤其是低线城市）背景下龙头品牌集中度提升明显。2）线下渠道调整到位：龙头陆续在1 -15年经历了大力的渠道调整，多管齐下整体呈现渠道库存压力减轻、同店增长良好（罗莱17年前三季度可比同店增长达到高单位数）、线下零售门店数量恢复增加。叠加四季度冷冬带动高单价被芯产品销售走俏，龙头线下零售同比增长亮眼，同时经销商信心提升下，18春夏订货会同样呈现良性增长。 ）线上传统品牌凭借流量+供应链优势迎来爆发增长。

家纺之外，其他子行业品牌龙头同样在17年呈现渠道调整到位、线上业务增长爆发特点，我们提示投资者关注森马服饰、歌力思、太平鸟。

投资建议：本周纺服板块整体呈现微跌，产业资本增持仍在持续，建议加强对板块关注，重申对低估值但基本面稳定龙头公司的推荐1）传统纺服行业龙头估值见底，未来有望迎来估值与业绩齐增长周期：以森马服饰、太平鸟、富安娜、海澜之家、九牧王为代表的传统服装品牌龙头，均在近期随行业一起下调明显。零售大环境向好伴以龙头公司产品、零售、供应链端调整到位，10、11月多数品牌零售表现可圈可点，目前偏低的估值具备足够安全边际，值得关注。

欢迎分享到朋友圈 2）优质制造：强者恒强下龙头业绩持续增长，估值具备吸引力。各领域优质制造龙头增长路径清晰、尤其在四季度出口表现优秀、2018年棉价整体稳定、人民币存在贬值压力情况下预计业绩将继续呈现良性增长，估值具备吸引力，推荐（1）优质制造对接新零售、旨在打造世界级消费品牌的开润股份（2）已确定子行业绝对龙头地位的优质制造商，首推色纺纱龙头华孚时尚，江苏国泰、鲁泰A同样建议关注（ ）行业面临供给侧压力改革较大、受益环保投入到位需求走俏的行业龙头，典型如航民股份。

）高增长新模式龙头市场情绪风险消化完毕，目前已具备投资价值：

以南极电商、跨境通为代表的高增长电商在近期均回调较为明显，我们认为此类标的仍将维持较好成长性，目前价位对应18年估值已趋合理，已消化近期市场整体下跌的风险与市场对其三季报业绩预期有偏差的利空。

风险提示：宏观经济增速放缓导致终端消费疲软；原材料价格波动