钢铁青岛港贸易融资调查继续发酵荐股位置

钢铁：青岛港贸易融资调查继续发酵 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

上周(截至2014年6月6日)钢材现货市场主流品种价格呈现弱势震荡，而进口铁矿石价格上涨2.5%。库存方面，社会总库存环比下降1.5%，这是自 月初以来连续第14个星期下滑，但5月中旬末重点钢铁企业库存量旬环比上涨4.89%，并较去年同期高9.6%。从需求来看，中国5月份百城房价出现2012年6月以来的首次环比下跌，可见当前房地产活动下滑以及地方融资平台带来的负面影响越发明显，加上6月份后全国各地相继进入高温季节，建筑钢材需求低迷的局面仍难以改变；不过，近期政府围绕基建领域的微刺激政策逐步发力，铁路、棚户区改造等基建设施建设将有望加快、启动172项重大水利工程等政策组合拳出台，估计下游需求也不必过于悲观；加上当前钢价终端用户及中间商库存均已相当低，而市场刚性需求依然存在，一旦钢价企稳，短期补库需求将会明显放大。从供应来看，5月中旬重点企业粗钢日产量旬环比下降1.29%，这是最近5旬以来重点钢企产量首次下降，此外5月中下旬开始国内钢厂在盈利下降及消费淡季即将到来的情况下，钢厂开工率小幅下降，预计5、6月份国内粗钢日均产量将从4月份的历史高位回落，但由于较高的负债水平，钢厂将被迫维持高产出以稳定资金链，因此回落幅度估计也不大；但从4月份国内粗钢资源供应量同比下降1.1%看出，由于出口量大幅增长减轻了国内粗钢供应的压力。从资金面看，随着“定向降准加码”提出，市场对资金面的乐观预期将进一步增强，但就钢铁行业来看，近期市场传出青岛港调查贸易融资骗贷以及中国银行山东银行收紧铁矿石信用证审批权限的消息，在大宗商品市场上掀起了新一轮风波，钢铁产业链资金紧张的局面仍难以得到改观。从成本来看，虽然目前进口矿价格已低于不少国产矿的成本线，但自从年初以来会直接带动更多的消费，港口铁矿石库存不断堆积，目前港口铁矿石库存高达1.15亿吨，同比大幅增加6 .5%，相对于2012年的高点增长1 .6%，而海外矿石供应增加，加上青岛港调查贸易融资将对进口矿价走势进一步形成冲击。综合来看，5月份钢材销售整体不佳，虽然国家微刺激发力，但6月开始由于天气原因，估计钢铁需求仍难好转；6月份钢材供应会有所下降，但幅度估计不大；此外由于矿石价格下跌，成本对钢价的支撑力度减弱，从钢企4月份在钢价下跌阶段由于成本下降盈利面出现扩大看出，钢厂价格依然具有下调空间。由此我们预计6月钢价仍将弱势震荡，但由于近期刺激政策频出，市场信心有所提振，钢价下跌空间也有限。从具体品种来看，板材需求相对平稳，价格表现将强于建材。上周A股钢铁指数下跌0.92%，表现强于大市。从股票投资角度看，我们看好行业龙头宝钢股份，主要原因有：1）公司的下游汽车和家电行业保持相对较好增速；2）股权激励力度较大； ）有望首先迈出国企改革的步伐；4）估值便宜。此外我们仍看好与新经济相关的子行业，包括受益于下游石油石化、核电发展的能源装备材料公司久立特材以及高温合金生产商钢研高纳（军工高端材料代表企业）。

支撑评级的要点上周（截至2014年6月6日）钢材现货市场主流品种价格呈小幅波动：建材中螺纹下跌0.7%，线材价格下跌0.5%，板材中热轧上涨0.1%，冷轧下跌0.1%，中厚板价格下跌0.1%。期货方面，上周螺纹钢上涨0.8%，线材持平。

上周进口铁矿石青岛港到岸价格上涨2.5%游戏中的炸弹可以让玩家对战斗的方式有更多的选择和自由，唐山港国产铁精粉价格下跌1.7%。

上周线材和螺纹钢出厂价政策以下调（元/吨）为主；同期热轧、冷轧和中厚板的出厂价以持平为主。

上周社会钢材总库存下降1.5%，长材中螺纹钢和线材库存分别下降1.4%和5.4%；热轧库存下降1.5%，冷轧库存上涨0.2%。5月中旬统计重点钢铁企业库本旬末存量为1,499.78万吨，较上一旬末增加了69.95万吨，环比上涨4.89%。当前钢铁企业库存量较去年同期仍增加1 1.74万吨，增长9.6%。

据中国钢铁工业协会最新统计数据显示，5月中旬重点企业粗钢日产量180.05万吨，旬环比下降1.29%，这是最近五旬重点钢企产量首次下降。

中国银行山东分行自6月1日起不再批复没有与下家签订购销合同的开证申请，在山东日照，不论授信多大，实际用信都控制在1亿元以内。同时，青岛港开始在检查是否存在铁矿石仓单重复质押的问题，渣打银行也已经对新客户暂停“库存质押融资”。

5月份巴西铁矿石出口 ,060万吨，同比增长1 %，澳大利亚黑德兰港铁矿石出口量达 ,605万吨，同比增长29.2%。

.随着矿价下跌，部分国内矿山已触及生产成本线，停产减产逐步增多。近期部分地方政府开始出台优惠政策来鼓励矿山企业增产增效，如辽宁地区下调地税20元/吨来鼓励矿山复产以提振市场。