国海证券再度强调数量型工具加息必要性正在呢

国海证券：再度强调数量型工具 加息必要性正在下降 类别： 机构： 研究员：

不过业界还是较为乐观地表示 [摘要]

11月19日，央行公布：“为加强流动性管理，适度调控货币信贷投放，中国人民银行决定，从2010年11月29日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点”。

同日，国务院发布了关于稳定消费价格总水平保障群众基本生活的通知，提出十六条措施，要求各地区、各部门做好价格调控监管工作，稳定市场价格，切实保障群众基本生活。

央行偏重于数量型工具对冲流动性，短期内很快加息的可能性有所下降此次准备金率上调为今年内第五次上调，距离上次16日的准备金率上调仅间隔13天。经调整，大型金融机构和中小金融机构的存款准备金率分别达到18%和16%。尽管18%的水平已创下了25年来的最高纪录，不过未来还是有继续上调的空间。

从公布数据看，近几个月银行信贷投放规模超预期，物价上行压力加大，而央行再调准备金，暗示近期外汇占款流入较多，而流动性较多一直是诸多研究观点认为。

从统计局商务部等部门公布的最新物价信息来看，11月CPI仍有再上升的趋势，但是，国务院发布的稳定物价的通知，提出了稳定供应、降低成本、加强监督检查以及领导负责制等十六项措施。通过这些行政措施的落实，物价的上涨势头在12月份有望得到缓解。

所以，对冲过剩的流动性是此次准备金上调的主要原因。预计通过近期两次上调，可以冻结约7000亿的资金。目前来看央行还是以数量型政策工具调控为主不变，短期内加息的可能性不大。

近期应关注资金面收紧准备金率上调对市场的直接影响远远不及加息预期。16日准备金率上调缴款的当日，债市收益率不但没有上行，反而出现了小幅回落，那么针对此次准备金率的再次上调，由于是短期内连续操作，对市场可能产生较大的心理影响，但直接影响有限，收益率出现上行的动力不会很大。

近期应当关注资金面的动向，资金面变动存在较大的突然性，所以需要提前防止资金面这种突然变化带来的负面冲击。