银河证券政商务作风在转变消费品标准在漂移位置

银河证券：政商务作风在转变 消费品标准在漂移 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心要点：

根据12月4日《中共中央政治局关于改进工作作风、密切联系群众的八项规定》，必须重新审视政务消费，严肃思考政务消费转型。从改革的角度讲，效果类似于当年美国罗斯福总统的“炉边谈话”。从政务和商务的作风讲，对一些传统政商务消费产生较大冲击。政治贵族生活的透明化是现代民主的典型特征。

从12月4日的工作作风八项规定，到近期中央军委和全国各省市在“作风”上的普遍跟进，我们坚信，这一届政府的作风转变是持续的；也不您今年在馬年春晚擔任副導演仅局限于政务，商业领域也将跟进。投资者应严肃对待政商务消费的持续转型，消费类投资应关注大众、品牌、必需三个概念。

政商务作风正在转变，消费品投资标准漂移。对于高端政商务消费及大众品牌必需消费要区别分析。高端政商务消费当前的确存在很多不合理，受新一届政府工作作风转变、反腐、经济及收入增速下滑等影响较大。高端政商务消费已经开始发生变化，预计明年增速将出现下滑。大众品牌必需消费受反腐影响小，如果新型城镇化能够顺利推进，大众品牌必需消费还在增长中。

整体来看，明年消费将保持稳定，难现高增长。首先，过去的低消费高积累，并不构成未来的高消费。过去的积累已经投资形成产能，若产能能发挥作用，则能提高收入，有利于提高消费，但也不是短期有效的，在产能过剩背景下这一链条有点难。

而即便过去有积蓄也只能支撑某个年份某个期间的消费爆发。

年的消费爆发，不能看做永续增长。其次，经济增速下滑会影响收入增速和预期，当然也影响消费。收入分配改革不是一朝一夕之功，工资内收入也不是贫富分化的主要原因。

中产阶层的培养是长期的，要靠经济模式、产业结构的全面变化。基于这一点，明年消费整体将保持稳定，难以出现高增长。

特别是“全民高端消费”肯定是不靠谱的，但毕竟全民的收入已经进入小康，不致于影响基本消费。

基于新一届领导层工作作风转变、反腐思路及新型城镇化，政商务作风的转变，消费品投资标准将漂移。我们相对把握大众、品牌、必需三个标准。推荐（1）食品饮所有的家用电器只要一通电都会产生电磁辐射。而人们对辐射危害性的重视程度并不高料、服装、餐饮中的中低价格大众品牌必需消费；（2）医药生物中的老年用药和职业病用药；（ ）传媒中的新型大众传媒；（4）新型城镇化推进初期的汽车、家电升级；（5）公用事业和智慧城市管理，这是城镇刚性需求。