有色金属有色金属行业行业中报综述物业

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[摘要]

投资要点2012年月，A股有色金属板块6 家非ST上市公司共计实现营业收入4008亿元，同比增长10.5%；实现归属上市公司净利润合计89亿元，同比下降54. %；毛利率9.2%，同比减少了 . 个百分点；净利率2.2%，同比减少 .2个百分点；年化净资产收益率5.8%，同比减少了6个百分点。

产品产销量增长是营业收入同比增长10.5%的主要原因。虽然上半年主要有色金属品种的价格同比有所下降，但月国内10种有色金属总产量达到了2087万吨，同比出现了6.7%的增幅，主要上市公司的产销量同比有所提高；金属价格回落，能源动力、人工等成本上涨导致行业净利润同比大幅下跌，利润率下降。1）有色板块盈利水平同比大幅下降的首要原因是金属价格同比回落，除黄金、部分小金属外，其他金属品种普遍出现了20%左右的同比跌幅；2）受电价上调及人工工资上涨等因素的影响，上半年有色金属62家上市公司的营业成本共计 640亿元，同比增长14.7%，增幅超出收入增幅4.2个百分点； ）2012年6月底，有色上市企业加权资产负债率上升至58.1%，较2011年年底增加了 .5个百分点，财务费用同比大幅增长了4 .2%，导致期间费用率达到5.6%，同比增加0.6个百分点，进一步压缩了行业的盈利空间。

五个细分板块的盈利水平明显分化黄金板块的盈利情况最好，上半年实现净利润51.4亿元，同比下降11.5%。黄金价格同比上涨是首要原因，2012年第一、第二季度国内现货黄金价格的同比涨幅分别为1 .6%和4.0%；第一、第二季度黄金板块的毛利率、净资产收益率均实现环比提升；铝、铅锌板块陷入亏损的泥潭。上半年铝和铅锌板块实现净利润分别为-24. 亿元和- .4亿元。金属价格持续走低，能源动力成本上升是亏损的原因；目前华北地区吨铝理论亏损额度已经超过1000元，达到了2008年以来的行业最差水平；上半年铜、小金属板块分别实现净利润 6亿元和29亿元，同比分别下降 9.2%和 5.0%。

行业财务杠杆比率创新高，偿债能力持续走低截止2012年6月底，A股有色金属板块财务杠杆率达到了2. 9倍，创下了2011年以来的新高；黄金、铝、铅锌等细分板块亦创下新高；值得关注的是，由于行业亏损，2011年 季度以来铝、铅锌板块的偿债能力持续恶化，表现为板块的流动比率持续环比下降；2012年6月底，铝、铅锌板块的流动比率分别为0.88和0.77。