金融重申券商股有进一步上行空间荐股位置

金融：重申券商股有进一步上行空间 荐 股 -27 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

近期压制券商股估值的因素及我们的观点年初以来券商股持续滞涨，我们认为压制因素主要来自两方面：一是上证综指在 600点高位徘徊，市场担忧股指下跌拖累券商股；二是券商牌照向银行等放开。根据瑞银策略观点“2季度A股市场将维持震荡上行的趋势”，因此我们认为市场系统性风险较低。牌照放开方面，考虑到银行系信托公司成立多年，但在信托业大发展的过去几年并未形成强大冲击，我们认为未来券商牌照即使向银行开放， -5年内也不会有大的实质性影响，尤其是对于优质大券商。

增量资金持续流入市场，客户保证金和融资融券余额创历史新高2月下旬以来增量资金持续流入，从三方面体现：1）算是给擎天柱升级 月第 周新增A股账户114万户，环比+58%，创2007年5月以来新高；2）截至 月20日证券交易结算资金余额1.64万亿元， 月前20天投资者银证转账等资金净流入51 8亿元； ） 月25日融资融券余额突破1.44市自动化行业协会：万亿元，其中融资余额较2月末+28 亿元。目前资金流入的速度已大幅超越去年最快的时候。

持续向好的业绩有望成为券商股股价的主驱动考虑日均成交额连续破万亿、两融余额重返高增长、IPO发行显著提速等，我们预计上市券商2015年净利润有望同比+50%以上。考虑到近期资金大量流入，成交额、两融等不断创新高，我们预计市场持续活跃下券商月度业绩也有望不断创新高。而持续向好的业绩则有望成为券商股股价提升的主驱动。

重申券商股有进一步上行空间，继续看好低估值大券商我们重申市场情绪高涨下，券商股业绩和估值有望双重提升，有进一步上行空间。我们继续看好估值较低且显著受益于行业创新发展的大券商华泰、中信、海通。建议关注历史投资收益占比较高或权益类自营规模较大的公司。