长江证券盘完山路进平原一路向右尽平川位置

长江证券：盘完山路进平原 一路向右尽平川 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

一、本周股市继续震荡，创业板继续反弹本周股市继续震荡。上证综指跌0.45%，收于20 0点；深证成指跌1.76%，沪深 00跌1.01%，中小板指涨0.01%，创业板涨2.45%。本周仅公用、综合、建筑建材上涨，汽车、电子、化工等领跌。

二、本周其它市场行情1.欧美股市继续冲新高；美元、石油震荡，黄金下跌2.央行投放7 0亿，拆借利率持平 .本周融券卖出量、融资买入量小幅萎缩三、大市研判1——风险中等，未来波动可能放大1.本周股市上升股票数量继续增加长江证券市场景气指数测量市场景气程度——处于上升趋势的股票占市场或板块股票总数的百分比，用于衡量市场整体牛熊程度。该指数和大盘的起伏走势一致，光滑，连续性好，易辨别趋势。

本周上升股票数量增加至18. %，下降股票迅速回落至25%。

2.本周板块短期走势分歧程度偏高长江证券板块分歧指数测量板块走势的分歧程度。在市场走势稳定时，板块涨跌秩序良好，有条不紊；而当市场过热时，板块走势混乱，无稳定热点和模式，如果没有流动性支持，之后多会出现下跌，直到市场秩序到恢复稳定水平。

本周板块短中期分歧较高，二者水平接近，风险偏大。

.本周股市成交量回升长江证券板块股市流动性指标衡量股市成交中的流动性。一般来说，股市上涨时，成交量放大，流动性变好；股市下跌时，成交量萎缩，流动性变差。当股市的流动性过于活跃或者过于枯竭时，股市可能见顶或见底。烟台台海玛努尔核电设备股份有限公司（简称&.5%股份（1875万股）日前以40660万元价格挂牌转让

本周股市成交量回升，流动性相对较好。

4.本周大盘波动率创出历史新低我们发现沪深 00过去20日的日收益率的波动率（标准差）和股市有较好的负相关性。当这一波动率触底开始上升时，一般都是股市变差的时候。而且2007年以来，我们发现在股市18次较大的下跌之中，有10次波动率都提前上升了。

股市短期波动率创出历史新低，中期波动率也臻低位，对股市上涨不利。

5.本周股指期货散户情绪低位徘徊由于股指期货的投资者存在一些结构性偏差，空头中机构偏多，多头中散户较多，我们利用二者操作行为上的区别，发掘出投资者的情绪。我们发现股市涨跌和股指期货的投资者情绪关系密切，而且投资者情绪的短期波动会领先于沪深 00的走势。

本周股指期货一边滑手里还拿着把父母用来做模具的锉刀在玩。不一会儿散户投资者情绪低位徘徊，继续维持悲观。

6.本周股指期货机构空头仓位仍在高位中金所公布的持仓量排名中的大型期货公司的客户持仓多头和空头轧差合计的净头寸（一般为空头）占股指期货总持仓量的占比可以很好的衡量股指期货主力资金的多空倾向，而且在大顶大底的关键时段可能表现出领先性。

本周股指期货机构持空头相对有所减少，占比已接近高位，看空气氛浓厚。

7.本周海外卖空A股幅度维持高位海外投资者投资于国内股市，可以通过海外A股联接基金投资于A股市场。

尤其当国际投资者对A股较为看空时，可以通过做空机制卖空A股。我们统计发现，当卖空幅度较大时，未来一周的平均跌幅约为1%，而有三成的机会发生超过5%的大跌。

本周海外卖空A股幅度继续维持高位，维持悲观。

8.本周基金仓位小幅回升，仓位分歧仍在低位长江证券基金分歧指数衡量市场上不同基金仓位的分歧。当各基金在仓位上出现较大分歧时，说明基金经理对于当前市场的走势（涨跌或者走平）开始持有不同的观点。由于在市场顶部时基金经理更敏感，所以当市场风险较大是，基金仓位分歧一般较大。

本周股票型基金仓位小幅回升至77.7%，基金经理分歧高位回落。