群益证券环比继续回升经济回暖带动信鼓励

群益证券：PPI环比继续回升 经济回暖带动信贷超预期增长 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

2013年9月份，全国居民消费价格总水平同比上涨3.1%。其中，城市上涨3.0%，农村上涨3.3%；食品价格上涨6.1%，非食品价格上涨1.6%；消费品价格上涨3.1%，服务价格上涨2.9%。月平均，全国居民消费价格总水平比去年同期上涨2.5%。

包括伊朗9月份，全国居民消费价格总水平环比上涨0.8%。其中，城市上涨0.8%，农村上涨0.8%；食品价格上涨1.5%，非食品价格上涨0.4%；消费品价格上涨0.9%，服务价格上涨0.5%。

2013年9月份，全国工业生产者出厂价格同比下降1.3%，环比上涨0.2%。

工业生产者购进价格同比下降1.6%，环比上涨0.2%。月平均，工业生产者出厂价格同比下降2.1%，工业生产者购进价格同比下降2.2%。

点评：9月份CPI同比上涨3.1%，涨幅较上月上升0.5个百分点，创近7月新高，略超此前市场预期2.9%。月物价平均上涨2.5%，较月持平，整体涨势温和。8月PPI同比下降1.3%，降幅较上月收窄0.3个百分点，基本符合预期；其中，翘尾因素贡献0.5个百分点，环比因素贡献0.1个百分点。

环比方面来看，9月环比上涨0.8个百分点；CPI物价环比的上涨主要来自食品。9月份，食品价格环比上涨1.5%，较上月提升0.3个百分点；其中，鲜菜、肉禽及其制品、蛋价格分别上涨6.7%，1.4%、7.1%，是拉动9月消费食品价格环比上涨的主要动力。9月受全国旱涝天气影响，鲜菜类价格增幅较大；蛋类价格受到季节性因素影响，涨幅同样较大。

非食品价格9月环比上涨0.4%，较上月提升0.3个百分点；上涨主要来自于衣着（+1.2%）、居住（+0.3%）、医疗保健和个人用品（+0.2%）、交通和通信（+0.2%）、娱乐教育文化用品及服务（+1.0%）。

展望未来，食品方面：受到秋菜大量上市影响，蔬菜价格9月下旬开始小幅下跌，预计10月份蔬菜价格环比有所下滑；且目前市场生猪存栏量持续处于较高水平，肉禽价格环比同样存在下行压力。不过非食品方面表现可能恰好相反：考虑到十一黄金周的影响，10月旅游环比增速或将有所提高；此外，衣着方面受季节转换影响或将保持上月较高增速；且居住方面的房租价格仍有上涨迹象。综合考虑，我们预计10月CPI环比下跌0.1%，综合翘尾因素的影响，同比涨幅或维持在3.1%左右。

9月PPI环比增长0.2%，连续两月保持正增长，且环比增速较上月回升0.1个百分点。9月同比降幅较上月收窄了0.3个百分点，显示出工业品价格有一定的企稳趋势。9月份石油和天然气开采、石油加工行业出厂价格环比涨幅分别为2.1%，2.3%；黑色金属采选业、有色金属采选业等行业出厂价格环比涨幅均超过0.5%。此外，煤炭采选业出厂价格环比仅下降0.2%，较上月的降幅收窄1.3个百分点。

展望未来，近期国内动力煤价格近期已逐渐企稳并有小幅反弹，我们监测的最新秦皇岛动力煤价格较月初已上涨约2.6%，动力煤期货自9月26日上市以来已上涨约5.6%，市场对未来煤价看涨预期较高；而且国内企业四季度陆续进入补库存周期，我们预计10月PPI环比可能继续上涨，预计9月份PPI环比上涨0.3%，综合考虑翘尾因素，同比降幅或继续收窄至-1.2%。