医疗保健重点关注疫苗领域机会荐股源泉

医疗保健：重点关注疫苗领域机会 荐12股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

重点关注疫苗行业：处于重磅产品集中上市前夕，看好其成长趋势我们近期对疫苗行业进行了深度的产业调研，认为疫苗行业目前正处在重磅疫苗品种集中上市的前夕，行业处于历史性拐点。辉瑞的肺炎结合疫苗（2016年全球销售额57亿美金）、默沙东的人 瘤病毒疫苗（2016年全球销售额22亿美金），赛诺菲的DTaP-IPV-Hib五联疫苗（2016年全球销售额18亿美金），目前这些对应的国产产品都处于即将上市的阶段，受益于中国庞大的人口红利，这些疫苗产品空间巨大。此前国内疫苗板块不被市场重视，因为大多数是品种都是低价的一类苗和同质化严重的二类苗，竞争激烈，企业盈利有限，而随着重磅疫苗产品的上市，企业将会打开巨大的成长空间。

从医药产业更迭的趋势看，我国药品行业当前最重要的投资逻辑是仿制药进口替代（真正的国产创新药品很少），疫苗行业也是同样的逻辑，但不同的是，药品的种类繁多，首先新老产品的迭代不可能彻底，而且仿制药厂家众多，与原研竞争的过程中很难占据一定的市场份额。疫苗行业厂家数量少，重磅产品的研发企业集中，并且国家对进口企业产品限制比较明显，受益于中国的人口红利，市场非常广阔，从注册情况来看，疫苗寡头竞争，是医药领域中真正的蓝海。

从产业政策看，相比治疗性药品，疫苗更加被优待，因为预防支出相比治疗开销更加经济。并且，与生长激素类似，疫苗是具有消费属性的医疗产品，面向健康人群，二类疫苗也受益于医疗消费升级，接种率的提升空间大。

从医药板块横向比较，行业整体增速下滑到10%左右，市场已经证实医药只有结构性机会，白马普涨实际上是兑现强者恒强的逻辑，除此之外，我们一直在寻找板块高景气度的细分领域，虽然医药很多领域可以看到广阔市场空间，例如创新药物、基因检测、细胞治疗，但是这些领域要么还处于早期阶段，要么受到招标以及医保的限制，兑现业绩的时间还较早。

目前只有疫苗能够做到较快的兑现业绩，因为没有地方招标限制放量节奏，而且应用于广阔的健康人群，具有大众消费品属性，市场空间大。

重点关注具有重磅品种储备的疫苗企业：沃森生物、康泰生物、智飞生物。

医药板块加速分化，个股投资无需悲观。

血液管理部门和医疗机构之间将利用已建立的信息沟通机制实现科学合理调配用血我们认为，当前医药行业处于结构大调整的过程中，行业总量仍将实现平稳增长。制药企业向创新、国际化和高质量转型是大势所趋，流通整合过程接近尾声，器械流通和推广商整合刚刚开始。除了疫苗三个重点关注的个股外，我们2017年9月重点推荐组合还包括：长春高新、丽珠集团、瑞康医药、中国医药、羚锐制药、益丰药房、老百姓、亿帆医药、华东医药、人福医药、信立泰、云南白药。

风险提示药品降价幅度高于预期，各省药品招标政策严于预期，药品临床试验数据审查趋严，药品、器械审评政策趋严。