汽车中报业绩支撑估值继续修复

汽车：中报业绩支撑 估值继续修复 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

◆本周市场表现本周汽车及配件指数上涨4.06%，同期上证指数上涨2.55%，汽车行业跑赢上证指数1.51个百分点。

个股方面：江铃汽车（000550）上涨11.92%；东安动力（600178）上涨7.22%；广汽长丰（600991）上涨6.55%；上海汽车（600104）上涨5.07%；中国重汽（000951）上涨4. 5%；福田汽车（600166）上涨4.06%；江淮汽车（600418）上涨1.77%。

觉得26、27岁结婚都不是问题 其中江铃汽车、广汽长丰、福田汽车是我们近期重点推荐品种。

◆上市公司中期业绩均实现大幅增长福田汽车2010年上半年业绩预增超过150%，据此测算，基本每股收益超过1.24元；广汽长丰2010年上半年业绩预增超过150%，基本每股收益超过0.25元。

星马汽车上半年净利润同比增长 44%，实现基本每股收益0.80元；银轮股份上半年净利润同比增长259%，实现基本每股收益0.61元；宁波华翔上半年净利润同比增长84%，实现基本每股收益0. 2元；天润曲轴上半年净利润同比增长46%，实现基本每股收益0. 8元。

根据国家统计局数据，2010年月份汽车制造业营业收入同比增长6 %，利润总额同比增长150%；毛利率为16.8 %，处于历史均值15%这一数字之上。

◆近期对汽车股价有利的影响因素（1）汽车行业上市公司中期业绩大幅增长，虽然市场对良好业绩有所预期，但从公告的部分上市公司业绩来看，还是有所超预期；（2）相对估值不高，从估值的角度来看还有向上反弹的空间，目前汽车龙头股2010年PE在倍，处于历史较低水平，横向比较其他行业也具有一定估值优势；（ ）1.6升以下、节油20%节能汽车补贴，将对行业盈利情况产生积极影响；（4）汽车原材料价格出现一定程度的下降，有利于汽车企业降低成本；（5）成品油价格有下调可能；（6）市场普遍预期汽车市场需求月份见底，从操作策略上来看，提前布局也会对股价产生积极影响。

◆近期对汽车股价不利的影响因素（1）7、8月份是汽车传统的淡季，同时宏观调控对汽车销量的影响可能在7、8月份体现，也就是说汽车销量有低于预期的可能；（2）宏观经济增速下行，有持续影响汽车消费的可能；（ ）汽车行业盈利能力处于历史的高位，PE估值已经出现一定程度的失真，PB可能更能反映真实情况，目前汽车行业PB在 .5左右，而历史均值在 左右。

◆投资策略与组合综合考虑，我们认为汽车股尚有向上反弹的空间，同时提醒投资者在这一过程中关注7、8月份销售数据的变化；我们强调，这波反弹很有可能透支了原来预计的第四季度业绩环比回升带来的反弹。本周个股推荐：福田、江铃、江淮、长丰。