服装纺织低线崛起趋势延续荐股覆盖

服装纺织：低线崛起趋势延续 荐8股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

看完再做出手决定 报告要点本周专题春节黄金周消费表现平稳，品质消费与体验消费更受青睐。除夕至正月初六全国零售和餐饮企业实现销售额约10,050亿元，同比增长8.5%，增速较去年同期放缓1.7pct。其中，服装等传统消费项目仍为春节主力消费品类，代表性地区春节消费增速出现不同程度放缓。受益于三方面因素，春节期间低线城市消费增速强劲：（1）大范围人口迁移形成了大量非常驻地消费；（2）电商平台春节不打烊活动以及各类新零售探索推动消费行为由囤货过年向即时消费转变；（ ）长时间维度来看，低线城市消费潜力巨大，产品升级、渠道变革以及消费习惯趋同等任一方面的变化都可能激发新的增长点。预计短期消费数据承压，期待消费刺激政策效应释放。春节消费对月消费数据影响较大（年春节黄金周消费占月社零总额均值为14.42%），受春节黄金周消费增速放缓影响，预计19年月社零增速承压。服装消费层面，受春节促销时间缩短以及1月气温偏高（不利于冬装销售）而春节期间南方阴雨（不利于出行）、中东部降温（不利于春装销售）等不利气温条件影响，预计月服装品类消费增速延续承压态势，期待后续消费刺激政策效应释放。

行业观点目前部分上市公司已披露18年业绩预告，预计存货、应收款等资产减值及商誉风险将陆续释放。品牌服装层面，18年报业绩预期下调以及19Q1收入表现承压已有预期，目前板块估值筑底，考虑到服装零售渠道库存包袱较轻，全年有望前低后高的经营表现，一季度可逐步布局渠道结构优化且具备运营效率优势的细分龙头。纺织制造端，受内需订单收缩以及外需“抢出口”效应影响，18年底以来纺企订单转淡，后续需跟踪新开工数据，及新一轮中美经贸谈判进展。

建议一季度逐渐增加底部配置，静待业绩拐点，优选精炼内功、持续进化的龙头个股：森马服饰、歌力思和比音勒芬，建议关注海澜之家和太平鸟。在中美贸易摩擦以及内需放缓背景下，国内纺织行业订单有所放缓，建议重点关注越南产能占比大、稳步投放的优质纺企百隆东方和健盛集团，有望受益19年棉价上涨的华孚时尚和新野纺织。经济承压相对利好产业链重构、渠道层级压缩的高性价比品牌，高性价比+强电商运营能力的公司仍具高成长性，建议关注南极电商、开润股份和跨境通。此外，一季度可适当配置回购+高股息率催化的九牧王、鲁泰A和富安娜。

行情回顾节前一周，纺织服装板块下跌2.27%，跑输沪深 00指数4.25pct，排名第21。