服装纺织全球奢侈品市场迎回暖荐股哈

违法犯罪成本极低；二是交易税收偷漏严重；三是假冒商品盛行。络交易额每年翻倍增长 服装纺织：全球奢侈品市场迎回暖 荐8股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点本周专题本周我们推出海外观察系列报告第三篇，对奢侈品、体育运动、快时尚三大领域的海外代表性公司的19Q1财报进行分析总结，以期对国内零售市场及以本土品牌研究有所借鉴。

1）奢侈品：19Q1，LVMH和爱马仕增速环比改善，而开云集团受到核心品牌GUCCI吸引力降低，持续放缓，但仍旧以17.5%的增速领跑奢侈品行业。以中国市场为主的亚太区，增速大幅领先其他市场，对奢侈品集团收入贡献日益提升。2）体育运动：运动鞋服的渗透率持续提升，高景气度仍在延续。中国市场亦是全球体育运动巨头最主要的增长引擎，NIKE、Adidas大中华区、UA和PUMA亚太区分别同比增长24%、16%、 0%和29%，均显著领先其他地区，DTC占比亦持续提升。 ）快时尚：受暖冬、行业竞争加剧、消费者偏好转移等因素影响，行业景气度依旧偏弱，但不同公司间表现亦存在分化；数字化转型及大力发展电商渠道，逐渐成为快时尚品牌转型的关键，转型效果开始体现。

从各海外巨头发展方向来看，中国市场已成为其最重要的增长引擎，对巨头的收入贡献占比亦逐步提升，未来持续加大中国市场投入将是大势所趋；从发展战略来看，数字化、电商、直接面向消费者（DTC）、快速反应的方向仍将持续，加大电商渠道布局带来的效果开始显现，预计数字化转型及加快反应速度将是各服装品类发展的主流方向。

行业观点我们认为，“总量平稳，结构分化”将是未来服装零售的主要趋势；展望5月，受前期高基数因素逐渐消除，假期错峰等因素驱动，5月零售数据有望环比改善，维持优质服装公司19年业绩有望“前低后高”的判断，A股服装明显滞涨，仍具有确定、显著修复空间，建议增加底部配置，静待业绩拐点。优选精炼内功、持续进化的龙头个股：森马服饰、歌力思和比音勒芬，建议关注海澜之家和太平鸟。同时，建议重点关注产业链模式创新，延续高增长的南极电商、开润股份。股息率角度（股息率5%+），建议重点关注雅戈尔、兴业科技、九牧王、海澜之家、太平鸟、联发股份、鲁泰A及伟星股份等标的。

行情回顾本周，纺织服装行业板块上涨1.14%，同期沪深 00指数上涨1.00%，纺织服装板块跑赢大盘0.14个百分点，排名第18。