长城证券牛市基础已经形成哈

旗下数百万平方米的商业地产集中打包上市；6月11日 长城证券：牛市基础已经形成 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

市场具备上行的基础：

信贷持续宽松。2019年两次降准，1月M2增速持续回升，1月社融数据大超预期，其中社融同比增长10.4%，为2017年8月份以来首次反弹。

社融增速的反弹说明从“宽货币”到“宽信用”传导的得到疏通，实体经济融资有所改善。一季度的经济数据公布后，宽松政策或会加码，但不会大水漫灌，从货币至信用的传导仍需继续观察。

减税政策略高于预期。“将制造业等行业现行16%的税率降至13%，将交通运输业、建筑业等行业现行10%的税率降至9%”。之前市场普遍预期增值税会下调2个百分点，本次的调整幅度略超预期。

我们对增值税为16%和10%的板块利润增厚幅度进行粗略的估算，增幅靠前的行业分别是石油石化（2.22%）、通信（1.81%）、建筑（1.71%）、机械（1.68%）和国防军工（1.55%）。

多地房贷利率下调。深圳多家银行被监测到下调首套及二套房贷利率，其中，多家银行首套利率执行基准上浮8%，二套利率执行基准上浮12%。

同时，无锡市工商银行及建设银行也确认首套首贷首付降至三成，意味着无锡的限贷政策已经有所松动。2018年底中央经济工作会议以来，对房地产实行“因城施策”，2019年三四线城市政策放松的空间比一二线城市更大。