交通运输集运美线运价回暖明显月欧线运价位置

交通运输：集运美线运价回道路比往常更为拥挤。接近大望路一带暖明显 5月欧线运价待涨 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点本周海运市场：集运美线运价回暖明显；干散货市场止跌1至40亿英镑）集装箱市场：本周集装箱运输市场总体行情有所回暖，除欧洲航线外，各主要航线市场行情均有不同幅度回升。

欧地航线货量较上周基本持平，船公司船舶平均舱位利用率恒大地产是以“低价策略”牺牲了部分利润实现突飞猛进接近95%，市场总体运价持续小幅下跌。但北美航线货量延续了上周上升态势，本周船公司普遍上调运价，市场运价整体回升；本周上海航运交易所发布的上海出口至美西、美东基本港市场运价分别较上周上涨5. %和2.9%。

2）干散货市场：本周，因为西方复活节和英国威廉王子婚礼，仅有 个交易日。因亚洲地区对煤炭、铁矿石需求渐增，巴拿马型船需求渐旺，波罗的海干散货运价指数BDI止跌企稳。

）油轮市场：原油、成品油运输市场货盘减少，原油轮各船型市场行情继续底部盘整。其中，VLCC运价跌至历史新低。成品油运输各航线运价保持小幅上升态势。

4月业绩风险得以释放；5月等待运价上涨1Q中海集运实现净利润-1.46亿，EPS为-0.01 元。该业绩表现由于油价的上涨，低于我们年初预期的盈利2- 分。而中远集运集装箱业务实现微幅盈利。中海集运股价在实际业绩公布后有所下跌，不过在2季度的后半段，建议可以关注由于旺季运价上涨带来的股价阶段表现机会。我们看到美线运价在4月中旬以来已经企稳并逐渐回升，而欧线随着5月份运输需求由淡转旺，若船公司能够严格控制运力投放规模，供求关系有望重归平衡。中远集运等计划5月15日起欧线计划提价 00美元/TEU；中海集运也有提价计划，幅度约275美元/TEU，且5月公司还将全面征收燃油附加费，预计涨价后可达到盈亏平衡点之上。而日本邮船宣称公司集装箱船航速有可能再降低航速两节（此前已经从平均全速24节降低到20节）。此外， 月集装箱新订单有所升高，长期需关注订单/现有运力比重，若该比例能维持在 0%以下甚至逐渐降低，则我们还将对集运市场未来大周期盈利提升有所保持相对乐观。

5月交运投资策略：继续配置低估值，重点推荐铁路行业；集运机会在酝酿5月交通运输行业，我们继续推荐配置具有估值优势，同时未来存在一些股价驱动因素的公司：大秦铁路、上港集团、上海机场。重点推荐关注铁路行业公司，最后一个堡垒型的行业正在进入大变革的初始阶段。虽然改革进程的推进会非常缓慢，但对变革的预期将驱动资本市场行业估值的整体提升。推荐低估值且分红收益率高的大秦铁路；推荐绝对价格处于低位、有资产注入预期的广深铁路；铁龙物流适宜区间操作，公司战略上将把化工箱做为未来重点发展方向，而冷箱则是重点培育方向，化工箱等扩张则可建立了营销中心。能成为做为未来股价的事件驱动因素。大秦铁路：2010年实现EPS0.70元，同比增长46%；2011年1Q实现EPS0.2 元，同比增长 0.49%。1）2011年估值不到10倍；2）2011年分红收益率高达5%； ）今年量价均有超预期表现。4）长期外延式扩张路径及朔黄 .5亿吨扩能可提升未来盈利；5）铁路行业变革的推进及变革的预期将驱动行业估值提升。敬请关注我们随后的投资策略月报及铁路行业报告。

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