医疗保健重点关注品牌中药和拥有真成长的细蹭飞

医疗保健：重点关注品牌中药和拥有真成长的细分龙头 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

但法律主体仍存在市场表现：

上周医药生物板块涨幅2.21%，涨幅在28个行业中排名第8，跑赢沪深 00指数1.66pp。医药商业表现相对较好，涨幅为 .11%；涨幅最小的板块是生物制品，为1.91%。其他板块表现如下：化学制药（2.51%）、医疗器械（2. 1%）、医疗服务（2.1%）、中药（1.98%）。

行业整体估值（TTM整体法，剔除负值） 8.75倍,相对沪深 00PE溢价率约为 .11倍，处于历史中部位置。其中，医疗服务（74.09倍）、医疗器械（56.19倍）和生物制品（49.58倍）估值较高，化学制药（ 9.10倍）、中药（ 2.62倍）、医药商业（28.27倍）估值相对偏低。

本周重点资讯：1）CFDA发布仿制药质量和疗效一致性评价研制现场核查指导原则等4个指导原则的通告（2017年第77号）2）安斯泰来完成8亿欧元收购Ogeda，获更年期药物fezolinetant； ）默沙东新配方HIV药物Isentress（拉替拉韦，600mg薄膜衣片）获欧盟CHMP支持批准。

本周观点更新：维持行业“推荐”评级。上周医药指数上涨2.21%，跑赢沪深 00指数1.66个百分点，板块涨幅居一级行业前1/ ，各子板块，生物制品涨幅居前。主板医药股平均涨幅仍超过创业板。

上周板块个股表现看，部分前期跌幅较大的个股有所反弹，但并不持续，业绩调整和高估值依然制约。市场风险偏好尚未提高，更关注的依然是公司的基本面，尤其是经历 ~4月份年报季报考验之后，市场更趋关注业绩的确定性。

医药选股方向建议依然紧扣公司基本面，把握价值趋势，主要是品牌中药和拥有真成长的细分龙头。虽然一季度主要医药白马显著跑赢大盘，恒瑞医药和东阿阿胶等连续创新高，但从估值来看，估值和增速相匹配，尚未有显著泡沫，而且从自有资源和经营管理来看，在未来医药行业政策多变，龙头白马更能获得确定性成长，市场更愿意给予确定性溢价。

品牌中药建议聚焦龙头个股，重点关注云南白药和东阿阿胶，真成长的细分龙头，建议关注乐普医疗、鱼跃医疗和太安堂。其他国企改革方向关注现代制药。

本周重点推荐个股及逻辑：

云南白药（0005 8）：1)控股国企改革继续推进；2)药品定位提高，品牌影响力提高，具备提价空间； )品牌资源尚未充分发掘，日化、药品和中药饮片都有拓展空间。

东阿阿胶（00042 ）：1)复方阿胶浆市场定位准确，收益消费升级，快速上量，成为公司重点增长极；2)阿胶块销量稳定，价值持续回归； )公司掌控驴皮资源，行业面临升级机遇。

乐普医疗（ 0000 ）：1）心血管产业链平台支撑，药品放量+耗材稳增，业绩有望保持 0%+稳定增长；2）重磅产品完全可降解支架有望2018年上市，高定价和革命性市场替代，对公司业绩高弹性； ）公司高管和实际控制人先后增持。

鱼跃医疗（00222 ）：1）医药电商持续放量，推动家用器械增速提升；2）外延整合强化医疗器械平台，目前并购资金实力充裕。

现代制药（600420）：1）资产重组完成，公司管理优化，集团作为国改试点，公司激励有望继续突破；2）6-APA等品种处于涨价周期，威奇达产能大，业绩有望超承诺； ）公司制剂品种优势和国控商业对接加强，一致性评价推进，工商联动优势将更突出。

风险提示：系统性风险；中药政策出现重大转折；重点公司外延并购整合不及预期；重点公司未来业绩的不确定性。