湘财证券经济发展的倒逼机制覆盖

湘财证券：经济发展的倒逼机制 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

Page1经济发展的倒逼机制：

从出口拉动到投资再到消费的经济循环──2010年中国GDP预计增长10.3%湘财证券研究所首席经济学家：

李康Email：lk2801@宏观研究部：

黄国珍（投资）TEL：Email：hgz2879@张权（消费）TEL：Email：zq2579@余炜彬（消费）TEL：Email：ywb2839@刘宏毅（进出口）TEL：Email：lhy2847@结论与观点：

我们预计中国宏观经济2010全年GDP增长10.3%。

利用魏桥创业集团的液态金属铝作原料 其中：全年固定资产投资增长30.6%，拉动GDP增长约4个百分点，存货投资将拉动GDP增长约0.7个百分点，合计投资拉动GDP约4.7个百分点；在居民收入稳步增长，消费结构不断升级以及刺激政策继续维持的共同作用下，2010年消费增长仍值得期待。预计全年居民消费增长24.4～25.9%，社会消费品零售总额增长15.5～16.5%，最终拉动GDP增长4.9个百分点左右；在外围经济复苏、人民币升值预期和贸易保护主义声音夹杂作用下，中国2010年的进出口将呈现同比增速前高后低的走势：进口将在2010年前半年保持超过出口的增速，下半段将回落至略低于出口增速；商品净出口对GDP的拉动在一季度为负，二季度开始正拉动，全年对GDP拉动约0.7%。

英国著名作家狄更斯的《双城记》中有一句名言流传于世：“这是一个最好的时代，也是一个最坏的时代。”以此来比喻2010年在微妙国际环境中继续向前发展的中国经济：“这可能是全球最坏的经济环境，却是中国经济的相对最好时期”，席卷全球的金融危机恰恰给中国带来了一个弯道超车的天赐良机。1958年当我们沉醉于大炼钢铁、赶美超英时绝对无法想象，现下的中国已经向世界第二经济强国迈进，而这天翻地覆的变化在全球金融危机的阴霾中却被我们自己所忽视了。

中国的改革历来是自下而上推动的，比如上世纪70年代农村改革到80年代城市改革再到90年代资本市场的建立，莫过于此。在中国经济发展中也可以看到这种路径依赖。虽然有政府看得见的手起着积极作用，每次经济发展阶段似乎也有一只看不见的手在无形中推动。中国加入WTO后，上世纪80年代末开始的“两头在外”的外向型经济的推动得以真正落实，在21世纪的头八年里，进出口的飞速发展和推动使中国在世界产业转移的大环境里赢得世界工厂赞誉的同时，除了出口本身对经济的拉动部分在10%左右浮动，由于出口消化的产能还进一步拉动了投资，并以此推动农村人口向城镇人口的转移以及由此解决的非农就业对中国消费的拉动都起到了举足轻重的作用。

事实上也正是由于国际金融危机蔓延的大环境，倒逼着我们对经济调控从紧迅速放松，并进一步出台了积极的财政政策与适度宽松的货币政策。目前看来，这一投资拉动措施还有很大的空间。不管是2009年的投入形成生产能力，还是基础设施的建设周期决定了2010年不可能形成投资上的急刹车。至于资产价格的膨胀与房市的泡沫，需要用其他的温和方式来解决。寄希望于调整货币政策从资本市场中撤出资金而转移到实体经济有可能是一种不切实际的理想，反而可能导致对实体经济的预期不佳而使资产价格与实体经济双双走低。而政府投资带来的弊端及国际经济大环境的复苏缓慢，也迫使我们通过国内消费的方式来解决矛盾。解决消费问题最大的瓶颈在于居民收入的提高。虽然表面上看2009年前11个月我国社会零售总额一直增Page22010年01月17日宏观研究长，但居民消费占GDP的比例一直在下降。中国的消费率近40%，离60%和62%的国际正常水平有很大的距离，也小于“金砖四国”中的其他三国。我们现在最大的问题不在于储蓄率过高，而在于居民收入，尤其是工资性收入在国民收入的比重下滑。据统计，年间居民收入在全国可支配收入中的占比下降了10.7%。这需要从各个方面提高居民的名义收入与福利收入。启动消费的重点在解决养老、医疗与教育的后顾之忧，政府在这方面的大规模投入会形成另一个倒逼机制：推动政府把口袋里的钱从投竞争性行业改放到民生上面，与民争利及国进民退的问题到时也能自然解决。

2010年的进出口形势会比2009年更加改善。零星贸易战会有甚至不排除在某一时点与某一领域白热化的可能，但全面的贸易保护战至少在2010年内不可能发生。低估中国制造的竞争力与灵活应对的能力可能会犯下严重的错误，注意贸易产品结构与出口主要目的地的动态调整与汇率的变化，2010年的出口形势甚至可能会带来惊喜。

2010年中国经济会有许多亮点，但有长期影响的可能还是低碳经济。这也许是中国经济第一次与世界同步的最好契机。哥本哈根谈判的失败不能否定一切，对会议预期产生不切实际的幻想反而是不够成熟的表现。相对于没有根据的“阴谋论”，不