服装纺织体育服饰品牌成长股及价值股的不同哈

服装纺织：体育服饰品牌成长股及价值股的不同道路 类别： 机构： 研究员：

美联储可能在今年晚些时候加息。金融危机以来 [摘要]

投资要点安踏体育及中国动向均在今年迎来其上市十周年，两家公司相继在8/15、8/16发布半年报，股价也均在半年报发布后应声大幅上涨，但是两家公司股价上涨的逻辑则截然不同：

（1）作为我国体育行业的龙头企业，安踏通过自身优异的零售、供应链、品牌管理，在14年以来持续保持着超过20%的业绩增速，其已经成为了中国体育服饰品牌的绝对龙头。虽然手握百亿现金，但是公司在上市十周年并未派发更多特别息，而是在保持分红率基础上持续对品牌打造进行投入并伺机寻找对国际体育知名品牌的并购机会，以期保持住其一路高歌猛进的增长态势。

（2）另一方面作为KAPPA品牌在中国的运营商，中国动向受困于整体市场的低迷以及以时尚为主要产品特色的KAPPA品牌需求的下滑，其主业增长较为乏力。但是公司凭借年辉煌的KAPPA品牌积累下的大量现金（账上投资性资产超过90亿，PB仅为0.86X），其每年通过各类投资依旧能够获得大量的投资性收益（17H1投资净收益5.14亿）。其在上市十周年之际，派发特别息总计15亿港元，派息率2 9%，股息率对应收盘价16.2%。

我们在此篇报告中希望为大家简单分析两家公司出现这种不同的原因。