钢铁夏天淡季利润率稳健荐股位置

钢铁：夏天淡季利润率稳健 荐1股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

唐山：限产令出人意料8月16日唐山市政府发布限产令，新措施立即生效并持续到8月 1日，要求钢铁企业烧结机限产 0%-50%，露天矿山企业停产治理，所有使用燃煤的轧钢企业停止排放污染物。生产粗钢的高炉不在限产范围之内，但鉴于通知突然发布执行而且全行业都采取了低库存策略，很多钢厂的烧结矿储备不足，如果政策从严实施，则可能会影响钢铁产量。

减排措施：更多、持续时间更长、更加严格我们认为减排对生产的持续影响（图表）以及低库存是今夏钢铁利润率高企并且个人申请条件与申请普通小客车指标的条件一致。的主要原因。对于唐山，虽然4月到10月园博会期间的限产措施早在 月份就已宣布，但实际政策动向仍令市场感到意外：

-6月份，高炉被意外纳入限产范围-7月份，限产令比计划早两周出台-8月份，宣布的限产令并非原计划的一部分限产：去产能的第一步钢铁行业的环保相关限产措施与煤炭行业在去产能之前就开始减量生产的276天政策（每年工作日天数从此前的 0天缩减至276天）相似。这些政策会对产量和行业盈利水平产生短暂但立竿见影的影响，而相对稳健的利润率可提高钢厂偿还债务/支付遣散费的能力，从而有助于在去产能过程中维护社会和金融体系稳定。对于钢铁行业，近期的督查将有助于确定合理的去产能标准。

夏季过后：供应进一步削减+被抑制的需求得以释放：买入马钢国务院近期宣布将派出督查组检查工作确保2016年去产能目标能够在年底完成（截至7月底钢铁和煤炭年度任务分别仅完成了47%和 8%）。我们认为，随后阶段的去产能工作可能涉及更多在运产能并对产量造成更大影响。鉴于政治面压力以及今冬潜在的空气质量恶化，我们预计未来将有更多缩减供应的举措出台。加之今夏洪涝灾害/极端高温天气导致需求推迟有些俱乐部必要的力量体能和康复性训练都没有做到，钢铁利润率可能会获得支撑。买入马钢。