湘财证券美元升值拖累商品价格全球通胀压力哈

湘财证券：美元升值拖累商品价格 全球通胀压力下降 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

分析要点：

国际汇率：美元回升进入11月份以来，美元指数持续回升，带动对其他主要经济体货币升值。11月份，美元指数较10月底回升2.3%；而截至2011年12月16日的美元指数较11月底上升1.3%，较2010年底上升1.9%，下半年美元指数回升收复上半年失地（见表1、图1）。

受美元近期升值影响，除人民币外，12月以来世界主要经济体货币对美元均呈现贬值态势。具体来看，与11月底相比，截至12月16日，澳元对美元贬值2.8%，英镑对美元贬值1.2%，欧元对美元贬值3.2%；美元对印度卢比升值0.7%，对日元升值0.1%，对南非兰特升值2.9%，对韩元升值1.6%，对巴西雷亚尔升值2.6%（见表1、图）。

大宗商品：价格下降受美元升值影响，12月以来原油、黄金、有色金属等价格出现回调，农产品价格则出现上涨。截至12月20日，WTI及Brent原油现货价格比11月底下降3.1%，但与2010年底相比，则分别上涨6.4%、15.6%。整体来看，今年以来原油现货价格呈现先扬后抑的走势，这主要是受全球经济及美元指数走势影响（见表1、图11）。

汉葭镇最大降水量达137.8毫米。灾害造成汉葭镇城北遂道、三道拐等地出现了地质灾害。 有色金属中，与11月底相比，12月份以来，黄金下降3.9%，铝合金下降1.6%，铜上涨0.1%，镍上涨9.7%，铅下降2.6%，锡下降4.5%，锌下降4.1%。与2010年底相比，除黄金上涨16.1%外，其他几种有色金属期货价格下降幅度均在20%以上（见表1、图）。

农产品中，与11月底相比，12月以来大豆、小麦、玉米期货价格分别上涨2.0%、3.6%、2.5%，棉花则下降3.8%。但与2010年底相比，除玉米略有下降外，其他三种产品价格跌幅均比较大（见表1、图）。

通货膨胀：全球通胀压力下降受欧债危机拖累，全球经济先扬后抑，这导致下半年全球大宗商品价格回落幅度较大。而下半年全球经济增速显著下滑导致总需求扩张显著放缓。从而，兼具成本推动及需求拉动特征的全球通胀压力在11月份显著减轻。这表现在全球主要经济体物价增速均下降。

消费物价方面，美国、日本、英国、巴西、俄罗斯CPI同比增速连续两个月下降，印尼CPI连续三个月下降，韩国CPI虽然在11月份有所反弹，但下降态势未变；仅欧盟27国及澳大利亚CPI继续上升。而从CPI环比增速来看，几乎监测到的所有经济体增速均在下降，这意味着后期其CPI同比增速将继续下降。从工业品出厂价格来看，从9月份开始，除澳大利亚外，主要经济体PPI无论是同比增速还是环比增速都开始下降，这表明全球经济工业领域需求增速回落严重。而PPI下降，也会通过价格传导机制影响下游CPI。因此，未来全球通胀压力降进一步下降（见表2、图）。