煤炭石油焦炭价格高位拐点将至荐股物业

煤炭石油：焦炭价格高位拐点将至 荐5股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

周报摘要：

文章纠错 本周市场回顾：

本周中信煤炭指数报收1606.41点，上涨14.02%，跑输沪深 00指数1.97个百分点，位列29个中信一级板块涨跌幅榜第27位。

重点领域分析：

动力煤：进口煤政策扰动市场，价格提振仍需日耗发力。本周煤价加速下行，周环比下降16元/吨，报收625元/吨。产地方面，陕西榆林正接受中央环保组督查，但由于前期多数煤矿已整改到位，目前环保检查对煤矿生产影响较小，煤矿正陆续复产，整体供应有所增加，煤价下行压力较大。内蒙地区受港口及下游电厂需求疲软影响，销售存压，多数矿上均已累积一定库存，普遍采取降价促销（下降10元/吨左右），但降价后销售未见明显好转，后期仍有降价压力。山西地区目前受环保、安全和严查超产影响，整体供应依然偏紧，销售情况良好，价格平稳运行。港口方面，在进口煤额度进一步收紧的消息刺激下，市场情绪有所好转，询盘有所增加，但成交依然平淡，导致港口调出相对受限。截至16日，环渤海港口库存合计2271万吨，环比增加68万吨。下游方面，在进博会结束、气温下降和北方供暖全面启动利好等因素的影响下，电厂日耗小幅上升至5 万吨，但在高库存和长协煤保供的背景下，目前下游电厂对北方港口现货的采购积极性依旧较低。整体来看，目前在下游需求疲软，库存高企的背景下，即使受到进口煤政策收紧的利好支撑，短期内煤价走势也难言乐观，或以震荡缓跌为主，后续需时刻关注采暖季期间电厂的日耗情况。

焦炭：现货市场平稳运行，钢焦博弈进入白热化。继上周部分焦企开启第四轮提涨100元/吨后，本周部分钢企开启第一轮提降100元/吨，但均未能落地，钢焦博弈进入白热化阶段。本周受雾霾天气影响，焦企环保限产压力加剧，据Mysteel统计，2 0家独立焦企样本产能利用率下降1.4个百分点至74.56%，焦炭库存增加 .7万吨至46. 万吨。

焦企方面，目前销售情况依旧良好，厂内多无库存，且由于采暖季到来，部分焦企已接到限产通知，力度在 0%-50%不等，预计后期产量将有所下滑。钢厂方面目前到货正常，库存较为稳定，基本以按需采购为主。整体来看，目前受环保限产影响，焦炭市场供需两端均处于下滑态势，价格以平稳运行为主，但钢材市场价格已大幅下跌，焦炭市场风险也在悄然积累，我们认为焦炭价格高位即将出现拐点，后续需时刻关注供暖季钢焦企业限产措施的落实情况。

炼焦煤：现货市场继续走强，短期内易涨难跌。本周京唐港主焦煤报收18 0元/吨，周环比上涨10元/吨。目前焦企采暖季限产还未全面落地，冬储补库热度不减，矿上基本无库存，炼焦煤供应持续偏紧。整体来看，炼焦煤供应端偏紧情况短期难以缓解，而下游需求旺盛的背景下，炼焦煤市场仍将处于紧平衡状态，后期价格仍有进一步上涨空间。

投资策略及组合：上周我们的投资组合累计绝对收益为1.99%，跑赢中信煤炭指数1.11%。

我们看好低估值、高股息的动力煤龙头公司陕西煤业，以及毛利率呈台阶式改善的昊华能源。本周投资组合维持不变，仓位配置方面，陕西煤业、金能科技、潞安环能、天地科技、昊华能源各配置20%。

风险提示：煤价大幅下跌，宏观经济大幅下滑。