湘财证券美元相对强势不改政策变化有待观察计划

湘财证券：美元相对强势不改 政策变化有待观察 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

3月17日凌晨，联邦公开市场委员会（FOMC）在议息会议后宣布，基准利率区间将在“较长时间”内维持在.25%的超低水平。

主要观点：

q美元相对强势不受影响在FOMC公布利率决定后，美元指数顺势出现一定幅度的下滑，致使国际大宗商品价格出现上涨。但我们认为此次FOMC维持超低基准利率的行为不会改变美元未来相对强势的态势，因为未来一段时间内欧元仍将维持阶段性颓势。在美国经济于去年第四季度先于欧元区触底复苏的大环境下，伴随着全球三大评级公司下调希腊主权评级，2009年12月以来欧元兑美元从1.51跌至1.36。从希腊债务危机伊始，一直到葡萄牙，意大利以及西班牙。欧元区其他国家对于援助的态度一直含糊不清。虽然从整体利益考虑，外部救助最终将会实施，但应该会等到各主要经济体的经济复苏进一步明朗，并且希腊等国自身做出足够的努力后才会真正成行。另外目前市场普遍预期美国10年经济增速将在3%左右，而欧元区仅为1%左右，这也不利于欧元在短期内恢复强势。最后考虑到目前欧元兑美元比例距离危机以来的最低位1.24仍有一定的下行空间，其价值还在欧元区当局可容忍范围之内。据此我们认为未来欧元仍将持续一段时间的弱势。由于美元价值主要由欧元兑美元决定，则未来美元呈现强势的可能性较大，或给国际大宗商品价格带来阶段性压力。

q货币政策变化有待观察此前市场普遍预期美联储将维持基准利率区间不变。与此同时，大部分人还预期FOMC仍将沿用表示未来6个月时间的“较长时间”这一时间词语。事实证明FOMC再次采取了如人们所料的行动。

被外界解读为针对外界指责他 软弱 的反驳。 另一方面，基于近期美国就业等经济数据的不断向好，市场对美国经济复苏的预期不断增强，有人预计FOMC在将于4月召开的议息会议中将会改变“较长时间”这一用词，从而更加清晰地表现出对于经济前景的乐观态度和改变超低利率的倾向。但我们认为美联储对于货币政策的态度转化是否会如期而至仍有待观察，主要原因是美国居民消费和房地产业的情形仍不容乐观。据发布的数据显示，1月美国贸易逆差意外下降至372.96.6%，下滑程度超过预期。同期美国出口总额和进口总额都一定幅度的下滑，分别减少了0.3%和1.7%。这说明美国的依旧处于低迷状态。而在房地产方面，成屋销售签约销售指数依旧处在去年10月以来的下行通道中。而预示着房地产未来前景的营建许可和新屋开工指标虽略有回升，但依旧在去年底今年初以来的底部徘徊。据此我们认为在国内消费和房地产业出现明显回暖，美联储仍然会对货币政策的用词和调整采取一如既往的谨慎，以免对居民消费意愿和房地产商信心造成不利影响