钢铁相对看好板材荐股位置

钢铁：相对看好板材 荐4股 -10 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

2015年我们对中国钢铁行业基本面的看法更为谨慎我们下调了年中国钢铁表观消费量增长的预测。受房地产需求疲软的影响（钢材需求超过40%来自房地产业），我们预计2015年钢材需求“零”增长，并且认为基建和制造业用钢需求的小幅增长将不足以弥补房地产需求疲软的负面影响。我们将201 -17年落后产能淘汰量假设从7 00万吨下调至6500万吨（政府目标为8000万吨同样拒绝商业化），由于落后产能淘汰进度低于预期。

预计1季度钢铁行业的盈利水平环比将进一步下跌受下游需求疲软以及国家取消含硼钢出口退税政策导致出口减少的影响，继去年4季度行业盈利水平环比下跌之后，我们预计今年1季度钢企的盈利将进一步下跌。尽管我们认为2季度钢材价格和钢企盈利将出现季节性反弹，但预计幅度十分有限，并且 季度钢价和盈利受需求减弱影响或将继续向下。

下调钢铁公司的盈利预测由于我们下调了下游需求增速预测和落后产能淘汰量假设，故将中国钢铁企业盈利预测也做了相应下调。将年宝钢EPS预测从0. 9/0.46/0.40元下调至0. 5/0.42/0. 8元，鞍钢的EPS预测从0.15/0.22/0. 元下调至0.14/0.17/0.2 元，我们将马钢14年EPS预测从-0.02元上调至0.00元，而将其15/16年的EPS预测从0.09/0.12元下调至0.07/0.10元，将大冶特钢15/16年的EPS预测从0.72/0.85元下调至0.68/0.78元。

与长材相比，我当地工商局表示们相对看好板材；宝钢是我们首选，最不看好马钢我们对行业持谨慎观点，相对看好板材。行业首选是宝钢股份，我们看好湛江项目以及钢铁电商业务对公司长期盈利增长及估值提升的帮助。维持鞍钢、马钢和大冶特钢的卖出评级。我们的估值方式是基于VCAM现金流贴现模型得到（宝钢/鞍钢/大冶/马钢的WACC假设分别为7.4%/7.1%8.5%/7.2%）。