国海证券全年看流动性经济走势现阶段确定性哈

国海证券：全年看 流动性 经济走势现阶段确定性高 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本期要点：

先前工业企业产能利用率的下降，来源于外部需求出现缺口、房地产价格泡沫导致的政策压制，与相关产能快速投放形成的供需矛盾。去年年中产成品库存经历了一轮激烈的去化过程，渠道库存已被压缩至低位，存在较大补库存压力。在上述背景下，当下外部需求的恢复带来了可贸易品价格的回升，叠加渠道的补库存行为将带动企业的产能利用率恢复，引起企业收入的增加和盈利的增长，结合观察最新的工业产品产销率数据，我们能够得出结论，未来一段时期是全年经济走势最为确定的时间段。

本周公布的汇丰PMI预览数据也验证了经济复苏状况良好，数值增长明显强于历年平均水平，新出口订单转向扩张，产成品库存下降、原材料采购价格数量进一步上升，显示制造业企业有主动补库存冲动，对后市信心增强。

双双实现“零调剂”。今年北京考生更青睐基础学科 我们预计1月CPI同比增速将下降至2.0%，PPI小幅回升至-1.6%左右的水平，而未来一段时期是经济回升较为确定，CPI在1月之后有短暂的上行风险，但尚不至于引发货币紧缩，短期资本市场或现“蜜月期”，风险资产继续获得超额收益概率高。